La escalada militar entre Estados Unidos, Israel e Irán ha alterado de forma abrupta el equilibrio en Oriente Medio, ha puesto en jaque el tráfico por el Estrecho de Ormuz —clave para el suministro energético mundial— y ha devuelto el petróleo al centro del tablero macro.

Aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de petróleo y gas transita por esa vía (Estrecho de Ormuz), por lo que cualquier disrupción tiene implicaciones inmediatas para inflación, mercados y sentimiento inversor

Hoy, en Quality Value Research, analizamos qué está ocurriendo realmente, qué impacto puede tener sobre tu cartera, cuáles son los escenarios más probables y qué ideas —en acciones, ETFs y coberturas— pueden ayudarte a protegerte o incluso aprovechar el momento.

Lo que vas a leer hoy

1. La cronología clave

2. El mapa del daño actual: general y por sectores

3. Los tres escenarios posibles

4. Qué hacer ahora + 5 opciones para protegerte

En 5-10 minutos de lectura tendrás una visión clara del conflicto, de sus posibles derivadas y de las principales decisiones que un inversor debe plantearse ahora mismo.

Antes de entrar en detalle, os dejo una breve mención que creo que puede resultar útil. Como inversor, me interesa seguir aprendiendo sobre otras áreas más allá de la bolsa, y una de ellas es el capital privado. Aunque se centra en compañías en fases más tempranas, muchas de las dinámicas que se analizan ahí también son útiles para entender small caps y micro caps cotizadas.

Por eso me ha parecido interesante la formación (Private Equity Program) que ofrece actualmente Crescenta sobre cómo se financian, transforman y escalan las compañías. Tendrá lugar del 23 al 25 de marzo, partir de las 19hr (hora de Madrid) en formato online.

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Disclaimer: La inversión tiene riesgos, la rentabilidad no está garantizada. Más info en crescenta.com/condiciones

1) La cronología clave

El conflicto llega en un momento macro especialmente delicado.

Hasta hace apenas unos días, el mercado descontaba un escenario relativamente favorable: inflación más controlada, posibles bajadas de tipos en EE. UU. y cierta estabilización en Europa.

Pero esta semana tanto la Fed como el BCE han optado por mantener tipos sin cambios y han endurecido el tono ante el impacto del shock energético sobre inflación y crecimiento.

La Fed mantuvo los tipos en 3,50%-3,75% y sigue apuntando a un único recorte este año, mientras el BCE dejó su tipo clave en el 2% y advirtió de mayores riesgos para la eurozona.

Esto es importante porque el shock llega en un momento en el que el mercado había reducido, no aumentado, sus coberturas geopolíticas.

A continuación, los hechos clave desde el 25 de febrero:

2) El mapa del daño actual: ganadores y perdedores

Tres semanas después del inicio del conflicto, el daño ya empieza a ser claramente visible en energía, transporte, bolsas y expectativas macro.

Sin embargo, el mercado podría no haber descontado todavía el peor escenario: varios analistas siguen advirtiendo de que el pico de pánico podría producirse en las próximas 1-3 semanas.

Este es el mapa de calor actual a 19 de marzo de 2026:

El Estrecho de Ormuz: el choke point que lo cambia todo

El Estrecho de Ormuz no es “solo” petróleo. Es uno de los grandes cuellos de botella del sistema económico global. Por él transita cerca de una quinta parte del petróleo mundial, pero también flujos críticos de gas natural licuado, productos energéticos y rutas logísticas esenciales.

Por eso, cuando Ormuz se bloquea o entra en riesgo, el impacto no se limita al barril: se transmite a inflación, transporte, industria y sentimiento de mercado.

¿Dónde estamos en el ciclo de pánico?

La historia sugiere que el petróleo rara vez toca techo al inicio de este tipo de crisis. En conflictos comparables, el pico suele llegar entre varias semanas después del primer shock. Y como el conflicto apenas entra ahora en su tercera semana, es perfectamente posible que lo peor en precio del crudo aún no se haya visto.

De hecho, algunas estimaciones del sector plantean que, si no hay destrucción de demanda, el re-equilibrio del mercado podría exigir precios claramente superiores a los actuales. En otras palabras: escenarios de $150/barril ya no parecen extremos.

3) Los tres escenarios posibles

Desde nuestro punto de vista, el conflicto puede evolucionar hacia tres desenlaces plausibles.

No son predicciones —porque en geopolítica las certezas duran poco—, sino escenarios de trabajo que permiten ordenar el riesgo y tomar decisiones de cartera con más criterio.

Las probabilidades que asignamos se basan en el consenso de analistas geopolíticos, ajustado a la información disponible a 19 de marzo de 2026.

Escenario Base (55%): conflicto intenso, pero limitado en duración

Nuestro escenario central sigue siendo el de un conflicto duro, pero relativamente acotado en el tiempo.

Wells Fargo Investment Institute y Capital Economics también coinciden: “lo más probable es un conflicto intenso pero relativamente corto.”

La lógica es sencilla: ambos bandos afrontan restricciones crecientes. Irán conserva capacidad de disrupción, pero también sufre un fuerte desgaste político, militar y económico. Al mismo tiempo, Estados Unidos tampoco puede sostener indefinidamente un shock energético severo sin asumir un coste político interno relevante.

En paralelo, el mercado sigue operando con la idea de que la disrupción en Ormuz será grave, pero no permanente, y de que en algún momento terminará imponiéndose una vía de negociación o contención.

En este escenario, el golpe macro sería relevante pero manejable: menor crecimiento, inflación más alta durante algunos trimestres y bancos centrales en pausa, sin necesidad inmediata de volver a subir tipos. La Fed ya ha optado por mantener tipos sin cambios, y el BCE ha hecho lo mismo mientras advierte de más riesgos para crecimiento e inflación.

Escenario bajista - bearish (25%): shock energético estructural

El principal riesgo es que el conflicto deje de ser un shock transitorio y pase a convertirse en un problema estructural.

Si la disrupción se prolonga durante más semanas y los flujos energéticos del Golfo siguen bloqueados, el mercado podría necesitar precios mucho más altos para destruir demanda y reequilibrarse.

Wood Mackenzie (research especialista en oil & gas) estima que la pérdida de unos 15 millones de barriles diarios podría empujar el crudo hacia los 150 dólares por barril, y Reuters recoge que un shock más severo ya está llevando a bancos y estrategas a contemplar escenarios claramente más negativos para bolsas, crecimiento y estabilidad financiera.

En ese escenario, el riesgo dejaría de ser solo inflacionista: pasaríamos a una combinación mucho más peligrosa de menor crecimiento, inflación persistente y condiciones financieras más duras. Los países más vulnerables serían los grandes importadores energéticos y los emergentes con balances más frágiles.

Escenario alcista - bullish (20%): La resolución sorpresa

Irán ha dado señales contradictorias: el canciller Araghchi dice "nunca hemos pedido un alto el fuego" (CBS News - 15 de marzo), pero el presidente Pezeshkian habla de "compromiso con la paz con condiciones" (Financial Times - 18 de marzo).

Existe una posibilidad real de que la mediación de Omán, Rusia o China facilite un acuerdo rápido.

En este escenario, el shock sería un episodio de 3–4 semanas con impacto macroeconómico limitado fuera del Golfo.

3) Mapa sectorial del impacto: ganadores y perdedores

A continuación, desglosamos el impacto sectorial esperado bajo el escenario base y el escenario bajista, para identificar dónde se concentra el riesgo y dónde pueden aparecer oportunidades. *(Click en la imagen para verla ampliada).

🟩 Sectores beneficiados:

🟧 🟥 Sectores más perjudicados:

5) Qué hacer ahora: 5 acciones concretas que estamos ejecutando

Hasta aquí, el análisis.

A partir de este punto, vamos a lo que de verdad importa: qué estamos haciendo con el capital.

Porque en mercados como este, entender el contexto ayuda, pero lo que marca la diferencia es actuar bien antes que el resto.

En esta parte compartimos:

• Los 4 principios que están guiando nuestras decisiones

• Los indicadores clave que estamos vigilando para anticipar el siguiente movimiento

• Y las 5 acciones concretas que ya estamos ejecutando en cartera: protección, nuevas compras y posiciones que podrían beneficiarse si el mercado sigue ajustando mal el riesgo

Es la parte más útil del informe.

La más accionable.

Y probablemente la que más valor puede aportar en las próximas semanas.

Lo que hagas ahora puede condicionar gran parte de tu resultado de 2026.

Los 4 principios de actuación de un inversor inteligente para este tipo de conflictos:

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Por un lado, vamos a desgranar un informe de referencia sobre IA: cómo ha evolucionado la tecnología, en qué fase estamos, qué modelos de negocio ya están capturando valor y, sobre todo, qué viene a continuación (y por qué esa “siguiente fase” puede mejorar el negocio de muchas compañías).

Haré primero un resumen ordenado con los puntos clave del informe Accel 2025 Globalscape y, después, os dejaré el informe completo para descarga para que podáis leerlo con calma y sacar vuestras propias conclusiones.

En una segunda parte, una vez entendido el mapa, compartiré una lista de 15 empresas que, en mi opinión, pueden beneficiarse especialmente de la fase en la que estamos entrando. Algunas son conocidas; otras, bastante menos seguidas.

Y aquí está la diferencia frente a lo que se suele ver en redes: no vamos a hablar de los ganadores evidentes (NVIDIA, Lam Research, Equinix, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta u Oracle). Son compañías extraordinarias, sí, pero en muchos casos ya cotizan a valoraciones muy exigentes y el mercado es plenamente consciente del relato.

Nosotros vamos a aplicar un modelo mental más útil para encontrar oportunidades a buen precio: la segunda derivada. Es decir, empresas que no “venden IA” directamente, pero que pueden verla reflejada en su cuenta de resultados de forma indirecta:

• más productividad (margen),

• más demanda en sus verticales,

• mayor recurrencia/retención,

• o un aumento del valor de su producto dentro del workflow del cliente.

Al ser menos obvio, este tipo de beneficiarios suele estar menos “priceado” por el mercado… y ahí es donde aparecen las oportunidades.

Índice

1. Informe IA – Accel 2025 Globalscape

• Resumen y destacados

• Informe completo para descarga

2. 15 acciones beneficiarias de la IA por segunda derivada

• Por qué encajan en la fase actual

• Qué indicadores vigilar en 2026

• Mi opinión personal sobre las 15 acciones.

Tiempo estimado de lectura:

• Punto 1: ~10-12 min

• Punto 2: ~12-15 min

  • ~ 1 minuto de lectura por cada idea de inversión.

Mi recomendación es: primero el informe (para construir contexto) y después las 15 acciones (para entender por qué encajan en el “momento” del ciclo).

Es un artículo completo; podríamos decir que es un 2 en 1. Así que tómalo con calma: el próximo domingo descansaremos, y tendrás tiempo de sobra —al menos dos fines de semana— para leerlo bien y volver a él cuando quieras mientras sigas siendo Partícipe.

Y, como siempre, cualquier duda la resolvemos en comentarios o lo debatimos por Discord. Espero que lo disfrutéis tanto como yo he disfrutado preparándolo.

1) Informe IA de Accel 2025 Globalscape.

Resumen y destacados

La carrera por el compute: así se está construyendo la nueva «utility» del siglo XXI. La inteligencia artificial no es solo una nueva ola tecnológica: es el inicio de una auténtica revolución industrial digital.

En palabras de Jensen Huang, CEO de Nvidia: “en los próximos cuatro o cinco años se van a construir alrededor de 2 billones de dólares en centros de datos que alimentarán el software del mundo.”

El informe Accel 2025 Globalscape que vamos a ver a continuación ofrece una radiografía muy completa de esta transición: desde los mercados públicos, pasando por el capital riesgo, hasta la gigantesca inversión necesaria en infraestructura de computación.

A continuación, resumo y ordeno sus ideas principales con una mirada de inversor.

1. De la era móvil a la era de la IA

En los últimos 15 años hemos visto tres grandes plataformas tecnológicas:

• Móvil (2010–2015)

• Cloud/SaaS (2015–2020)

• IA (2020–2025)

El informe muestra cómo la subida del NASDAQ en la fase de IA (+114% entre 2020 y 2025) sigue un ritmo muy similar al impulso que supusieron el móvil y la nube en sus respectivas décadas.

Lo relevante no es solo la subida del índice, sino quién captura ese valor:

• Un grupo de seis compañías —Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon y Meta— ya concentra ~50% de la capitalización del NASDAQ, con una cap combinada de 20,7 billones de dólares, ingresos 2024 de 1,9 billones y un flujo de caja operativo conjunto de 600.000 millones.

• Solo en el último año, estas seis empresas han añadido 4,9 billones de dólares de market cap.

La IA no está “democratizando” el valor bursátil: lo está concentrando aún más en los grandes ganadores de la infraestructura y la distribución.

Aun así, el software en general no ha muerto ni mucho menos: el Globalscape Public Cloud Index (selección de compañías cloud de EE. UU., Europa e Israel) ha recuperado un +25% interanual, y sus múltiplos (EV/NTM Revenue ~7,8x) han vuelto a niveles por encima de la media pre-COVID (~7,1x).

2. El nuevo mundo del software: crecimiento más lento, pero más profundo

Aunque el índice cloud se ha recuperado, el crecimiento medio de las compañías públicas de software está bajo presión. El crecimiento de ventas trimestral interanual ha pasado de niveles del 30–40% en los años de explosión cloud a un rango más moderado del 15–20%.

En este contexto, la industria se está moviendo en varias direcciones:

2.1. M&A y private equity: reciclando “legacy software”

• La actividad de sponsors (private equity) en software legacy sigue muy fuerte, con decenas de miles de millones en buyouts y take-privates cada año.

• Al mismo tiempo, el M&A estratégico se acelera: grandes tecnológicas comprando piezas clave para su estrategia de IA o consolidando verticales.

Esto funciona como una especie de “reciclaje de capital”:

• Los negocios maduros con menor crecimiento se llevan a privado.

• Las grandes tech compran capacidades que necesitan para competir en la IA.

2.2. Las grandes de software se vuelcan en agentes y “computer-use”

Los gigantes del software están invirtiendo agresivamente en capacidades agentic (agentes que interactúan con otras aplicaciones, datos internos y flujos de trabajo):

• Salesforce Agentforce ya ha alcanzado ~440M$ de ARR, 13.000 clientes y más de 1 millón de agentes creados.

• Microsoft Copilot Studio integra agentes en la suite Office y el ecosistema de Azure.

• Atlassian ha intensificado sus capacidades de IA para desarrollo y colaboración.

Y ya hay cases studies concretos en empresas tradicionales:

• UiPath + Fiserv: 98% de automatización end-to-end en ciertos procesos, 12.000 horas ahorradas y varios procesos críticos completamente robotizados.

• Celonis + Cosentino: IA revisando más de 1.800 pedidos bloqueados al día, ahorrando 5 minutos por revisión y reduciendo el ciclo esperado de pedido hasta 28 días.

La tesis es: la IA ya no es solo “chatbots”, es automatización profunda de procesos core (finanzas, crédito, soporte, seguridad…).

3. Apps nativas de IA: crecimiento y eficiencia sin precedentes

En paralelo a los gigantes, está apareciendo una nueva generación de aplicaciones nativas de IA (no solo “añadir IA a un SaaS existente”, sino productos construidos alrededor de modelos):

• Algunas de estas compañías han pasado de 1 a 100M$ de ARR en apenas unos años, a una velocidad récord comparada con generaciones anteriores de software.

• La adopción es bottom-up: desarrolladores y usuarios las descubren en comunidades y redes sociales, se viralizan, y solo después se consolidan en la empresa.

Un dato brutal: el uso de asistentes de programación por IA ha pasado del 36% de desarrolladores en 2023 al 90% en 2025.

3.1. Un nuevo estándar de eficiencia

Estas empresas muestran ratios de eficiencia que no se habían visto:

• Algunas líderes de aplicaciones IA alcanzan ARR por empleado (ARR/FTE) múltiples veces superior a la media del software tradicional.

Eso sí, no todo es perfecto:

• Sus márgenes brutos aún son inferiores a los del SaaS clásico, debido principalmente al coste de inferencia (pago a modelos, GPUs, etc.).

• El informe muestra márgenes desde el 10–40% para líderes emergentes, frente al ~76% de media de las compañías cloud más establecidas.

La buena noticia para ellas es que el coste de inferencia se está desplomando:

• Los precios por millón de tokens en modelos como GPT-4 → GPT-4 Turbo → GPT-4o → GPT-5 han caído alrededor de un 97% en 31 meses, mientras aumenta la velocidad y los límites de uso.

Traducción: si consiguen sostener crecimiento, la estructura de costes debería mejorar de forma drástica y acercar sus márgenes a los del SaaS tradicional.

Pero lo tienen que ejecutar y demostrar…

4. IA como “utility” del siglo XXI: la carrera por el compute

La parte más potente del informe es el análisis de la infraestructura.

Para que todo esto funcione, hace falta algo muy físico: electricidad, chips, centros de datos y redes.

4.1. 117 GW de nueva capacidad y 4,1 billones de CapEx

Accel estima que la capacidad global de centros de datos para IA tendrá que crecer en 117 GW adicionales hasta 2030, multiplicando por 3,3 la capacidad actual.

Para ponerlo en contexto:

• Esa energía sería suficiente para alimentar Italia, España y Reino Unido juntos.

Esa expansión implica entre 2026 y 2030:

• ~4,1 billones de dólares de CapEx en IA, desglosado en:

  • ~2,3T$ en computación (GPUs, CPUs, etc.)

  • ~1,2T$ en infraestructura física de centros de datos (edificios, refrigeración, etc.)

  • ~0,6T$ en redes y almacenamiento.

4.2. ¿Quién paga esta fiesta?

En 2025, los grandes hyperscalers (Amazon, Microsoft, Google, Meta, Apple) ya suman ~383.000 millones de CapEx anual, lo que representa ~85% del CapEx total previsto para centros de datos.

Según el análisis de Accel:

• El flujo de caja operativo combinado de estos gigantes es suficiente para financiar el CapEx de IA previsto hasta 2030, incluso sin contar capacidad de endeudamiento adicional.

Es decir: el capital no es el problema.

El cuello de botella está en otra parte.

4.3. El verdadero límite: la electricidad

Un punto crítico del informe: en EE. UU. podría haber un déficit de 36 GW de capacidad eléctrica para alimentar centros de datos entre 2025–2028.

Para cubrir ese hueco, haría falta:

• ~1.530 km² de paneles solares (un área mayor que Los Ángeles), o

• ~35 nuevos reactores nucleares (+37% sobre la capacidad nuclear actual de EE. UU.).

Conclusión: La infraestructura energética (no solo la financiera o la de chips) puede convertirse en el gran cuello de botella de la IA.

4.4. ¿Qué retorno necesita esta inversión?

Si se invierten ~4,1T$ en CapEx entre 2026–2030, Accel estima que se necesitarán 3,1T$ de ingresos de centros de datos de IA en esos años para recuperar la inversión, asumiendo un margen del 20%.

Eso implica:

• Un incremento de beneficios corporativos y de PIB global equivalente a sumar 1–2 puntos porcentuales adicionales de crecimiento anual respecto a las previsiones actuales del FMI para justificar económicamente la inversión.

Traducido en lenguaje inversor: O la IA genera de verdad productividad y nuevos ingresos a escala global, o esta ola de CapEx habrá sido demasiado agresiva.

5. Geografía del capital: modelos en EE. UU., aplicaciones en todas partes

5.1. Modelos fundacionales: dominio de EE. UU.

En financiación de modelos fundacionales (OpenAI, Anthropic, xAI, etc.), la balanza está totalmente inclinada:

• EE. UU. ha concentrado más de 100.000 millones de dólares en financiación de modelos en 2025 (anualizado), frente a apenas unos pocos miles de millones en Europa/Israel.

Los grandes cheques de 2025:

• OpenAI, Anthropic y xAI en EE. UU.

• Un puñado de compañías líderes en Europa/Israel levantando rondas ya de múltiples miles de millones, pero a escala mucho menor.

5.2. Aplicaciones e infra cloud: Europa/Israel se acercan

Si miramos solo aplicaciones cloud & IA (excluyendo modelos), el panorama es muy diferente:

• Europa + Israel representan entre el 50% y el 70% de la financiación de EE. UU. según el año.

• En 2025, la financiación EU/IL equivale aproximadamente al 66% de la de EE. UU.

Es decir:

• EE. UU. domina la capa de modelos,

• pero Europa/Israel compiten casi de tú a tú en aplicaciones e infra software, donde se construye mucho valor capturable en forma de SaaS / plataformas.

5.3. Los “AI 100” de Accel: el mapa de ganadores emergentes

Accel selecciona cada año sus “AI 100” en dos regiones: Europa/Israel y EE. UU. (empresas con >1M$ de ingresos y valoración <1B$).

• Europe/Israel AI 100:

  • ~10.400 empleados en total

  • 5.400M$ de financiación agregada

  • Media de 4 años desde la fundación

  • 104 empleados de media

  • Crecimiento medio del número de empleados: +122% YoY

• US AI 100:

  • ~5.200 empleados en total

  • 4.800M$ de financiación agregada

  • Media de 2,4 años desde la fundación

  • 52 empleados de media

  • Crecimiento medio de empleados: +213% YoY

Además, más del 65% de estas compañías tiene entre 0 y 3 años de vida: la ola es extremadamente reciente.

Las categorías mejor financiadas entre todos los ganadores:

• Horizontal AI Apps (productividad general, copilots, etc.)

• Vertical AI (legal, salud, construcción, finanzas…)

• Developer Tooling y Security como grandes habilitadores.

6. Qué viene ahora: cinco grandes vectores de oportunidad

El informe cierra con un bloque de “What’s Next” que funciona casi como hoja de ruta para fundadores e inversores.

6.1. Aplicaciones verticales IA

Plataformas especializadas por sector que automatizan flujos muy concretos:

• Salud y life sciences (ej. Abridge para notas médicas).

• Construcción y real estate (ej. PermitFlow).

• Legal, finanzas, seguros, etc.

A medida que estos sistemas verticales se hagan más potentes, no solo sustituirán software, sino parte del trabajo humano profesional, capturando presupuestos de servicios.

6.2. Despliegue de agentes y computer-use en la empresa

• Los modelos de computer-use (agentes que “usan el ordenador como un humano”) permitirán automatizar tareas complejas encadenando varias aplicaciones.

• Las encuestas muestran que una mayoría de equipos planean aumentar su presupuesto en IA por el interés en agentes en los próximos 12 meses.

El reto: el carácter probabilístico de los LLM hace que, sin buenas guardrails y observabilidad, sea difícil escalar a procesos críticos.

6.3. Seguridad de IA: el nuevo frente de ciberseguridad

CISOs identifican la seguridad de agentes y modelos de IA como una de sus prioridades principales:

• Nuevos vectores de ataque: prompt injection, fuga de datos, model poisoning, uso no autorizado de herramientas…

• Necesidad de plataformas que unifiquen: datos, identidad, permisos, auditoría y observabilidad de agentes.

Al mismo tiempo, la IA se aplica a:

• SOCs aumentados por IA,

• automatización de detección y respuesta,

• reducción de ruido y falsos positivos.

6.4. “Vibe coding” en la empresa

• El “vibe coding” —desarrollar a partir de descripciones de alto nivel con ayuda de IA— ya es mainstream entre desarrolladores.

• El siguiente paso es que agentes de IA escriban grandes porciones de código y configuren aplicaciones completas, obligando a replantear CI/CD, QA y despliegues en la empresa.

Esto abre oportunidades en:

• Herramientas de gobernanza y calidad de código generado por IA.

• Plataformas que integren IA en todo el ciclo de vida del software.

6.5. Voz y medios sintéticos: la próxima capa de UX

• La voz y el vídeo generados por IA se están convirtiendo en la nueva interfaz de usuario en muchas empresas.

• Tecnologías como avatares hiperrealistas y video-agentes permiten:

  • Soporte al cliente más interactivo,

  • Ventas, formación y onboarding con vídeos personalizados,

  • Comunicación interna y externa mucho más rica a coste marginal casi cero.

7. Conclusión: IA como infraestructura, no solo como funcionalidad

Si unificamos todas las piezas del informe, el mensaje de fondo es:

1. La IA no es un “feature” más, es una infraestructura global comparable a la electricidad, internet o las redes móviles.

2. La cantidad de capital y energía que se va a destinar a construir esta capa es enorme: trillones de CapEx y decenas de gigavatios de nueva capacidad.

3. El éxito de esta inversión exige que la IA genere retornos reales en forma de productividad, nuevos ingresos y automatización profunda, no solo “demos” espectaculares.

4. A nivel de inversión, el valor se está concentrando en:

   • Grandes hyperscalers y Super Six (infraestructura, chips, data centers).

   • Nuevos líderes de aplicaciones IA —sobre todo en verticales con flujos muy repetibles y márgenes potenciales altos—.

   • Herramientas de developer tooling, seguridad y AI infra que permiten llevar la IA de “demo” a “producción crítica”.

En resumen:

Estamos todavía en los primeros capítulos de la carrera por el compute y la IA como utility. El mapa de ganadores está empezando a dibujarse, pero la magnitud del CapEx nos dice que, en los próximos años, habrá enormes oportunidades… y también grandes riesgos para quien esté del lado equivocado de esta transformación.

Informe completo para descarga.

Creo que con el resumen que he preparado tienes los puntos clave bien explicados y contextualizados, pero si quieres ir a la fuente, revisar el informe de primera mano y ver todas las diapositivas, te lo dejo a continuación para que puedas descargarlo:

Descargar Informe Completo

*Fuente: Accel 2025 Globalscape - 2025.

2) Elección de 15 acciones que pueden verse beneficiadas por la IA como 2º derivada.

En bolsa, la primera derivada de la IA son los ganadores obvios: GPUs, semiconductores, data centers y redes. Su demanda depende directamente del CapEx en infraestructura de IA.

La segunda derivada es distinta: empresas que no venden IA, pero la IA mejora su negocio porque:

1. Aumenta productividad (más output por empleado, menos horas, menos errores).

2. Convierte su producto en más imprescindible dentro del workflow del cliente (más ARPU y retención).

3. Eleva la demanda de sus servicios (implementación, integración, compliance, automatización).

La clave, como inversor, es que la segunda derivada no se mide por “cuántas veces aparece la palabra IA” en una presentación, sino por ventas, márgenes, ARPU, retención y recurrencia.

Y, precisamente por ser menos evidente, hoy suele estar mucho menos “priceada” que las acciones “IA de manual”, donde el relato ya está plenamente incorporado en la valoración.

Con esto en mente, he seleccionado 15 acciones de calidad que, a mi juicio, están cotizando a precios atractivos y podrían beneficiarse de forma indirecta de la IA en los próximos años. Algunas son conocidas; otras, bastante menos seguidas.

Además, 5 de ellas ya las tenemos en cartera. El resto las tengo en mi watchlist más “caliente”, donde sigo de cerca tanto la evolución del negocio como la oportunidad de entrada.

Vamos con la parte más jugosa del artículo:

Por qué estas empresas pueden beneficiarse (agrupadas por sectores)

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Eso es exactamente lo que ha ocurrido con las empresas de software y servicios IT desde el boom post-COVID hasta la irrupción de la inteligencia artificial.

En este artículo te cuento, desde dentro del sector, qué está pasando realmente con la IA y por qué el péndulo podría estar empezando a girar de nuevo a su favor.

Y lo más interesante: veremos 5 compañías (Quick Tesis) que ya están mostrando mejoras claras en crecimiento y márgenes, donde ese cambio de narrativa podría traducirse en rentabilidades muy interesantes si el mercado termina de despertarse.

Al final, compartiré mi visión más personal: qué tengo hoy en cartera, la nueva empresa IT que he comprado esta semana, qué compañías estoy siguiendo de cerca para posibles entradas y una Watchlist de 22 acciones del sector que he seleccionado por calidad y momentum.

⏱️ Tiempo de lectura: 8 minutos

Índice del artículo

1. Del boom al castigo: qué ha pasado en el sector

2. IA y realidad operativa: lo que se ve desde dentro

3. ¿Punto de inflexión? Crecimiento, márgenes y narrativas

4. 5 compañías donde el péndulo ya se está moviendo (Quick Tesis)

5. Mi opinión del sector, la nueva empresa IT que ha entrado en mi cartera y una Watchlist de 22 acciones que tengo en el radar.

1) Del boom al castigo: qué ha pasado en el sector

El mercado se comporta como un péndulo:

• En un extremo, descuenta que las empresas van a quebrar, que no tienen valor terminal y que solo “merecen” múltiplos por debajo de 10x PER.

• En el otro extremo, asume que van a crecer de forma exponencial durante una década y paga 40–50x beneficios sin pestañear.

Yo entendía este comportamiento maníaco-depresivo del que habla Buffett, pero, siendo sincero, no pensaba que el movimiento pendular pudiera llegar a ser tan extremo.

Te lanzo una reflexión rápida:

Si una empresa que crece al 20 % cotiza a 40–50x PER y, de un año a otro, su crecimiento baja al 5 %, ¿crees que podría pasar a cotizar por debajo de 10x PER?

Visto con perspectiva, probablemente ahora dirías que sí.

Pero piensa en un caso actual como NVIDIA:

Hoy cotiza en torno a 25–30x PER. Imagina que su crecimiento se normaliza al 10 %. ¿Te la imaginas cotizando a menos de 15x PER? ¿La ves por debajo de 50 dólares cuando hoy ronda los 200?

Cuando esto sucede, se juntan dos fuerzas a la vez:

• Caída (o frenazo) en beneficios, y

• Contracción de múltiplos.

Esa doble palanca puede llevar el precio de la acción a niveles que hoy te parecen casi imposibles.

Pues esto es, en esencia, lo que ha pasado —y sigue pasando— en el sector IT y de desarrollo de software, un sector que conozco bien porque llevo más de diez años trabajando en él: lo he vivido desde dentro, lo he visto crecer y transformarse.

Del “ganador inevitable” al sector denostado

En 2020 y 2021 esta industria era la gran ganadora:

• La digitalización post-COVID disparó la demanda.

• Muchas compañías crecían un 30 %, 40 % o incluso 50 % año tras año.

• Eran “las ganadoras inevitables”.

El mercado pagaba sin problema 30–40x PER, e incluso 50x para algunos nombres “estrella”.

A partir de 2022 llega la factura:

• El crecimiento se normaliza: 15 %, 10 %, 5 %…

• Algunas de las más grandes entran en crecimiento plano o incluso negativo.

Y justo en ese momento aparece una nueva narrativa muy potente: la inteligencia artificial.

2) IA y realidad operativa: lo que se ve desde dentro

Con la irrupción de la IA, el relato dominante pasó a ser algo así como:

“La IA es la responsable de la desaceleración, está sustituyendo a los desarrolladores y los clientes ya no necesitan contratar a estas compañías porque podrán hacer internamente sus soluciones”.

Es decir: menos crecimiento + IA = “el modelo se ha roto”.

La culpa, supuestamente, no era de haber adelantado en dos años el trabajo de cuatro, ni de haber crecido al 40 % en lugar del 15–20 % razonable, sino de que “la IA iba a acabar con los desarrolladores de software”.

Qué veías si estabas dentro del sector

Si no conoces el sector, no hablas con los desarrolladores ni con los equipos de producto, la narrativa encaja. Pero desde dentro se veía algo muy diferente:

• La IA es una tecnología que mejora drásticamente la productividad: hacer más con los mismos recursos (o con menos).

• No es un interruptor que “apaga” al sector.

¿El problema? Que no estaba nada claro cómo capturar esa productividad:

• Ni en 2022.

• Ni, siendo honestos, del todo ahora.

Muchas empresas se pararon a pensar:

• Los plazos entre “idear algo con IA” y ponerlo en marcha se alargaron.

• Aumentaron los proyectos de consultoría y estrategia (definir casos de uso, hacer pruebas de concepto…).

• Pero se frenaron los proyectos de ejecución a gran escala.

Si a esto le sumas:

• El esfuerzo brutal de desarrollo que ya se había hecho en 2020–2021, y

• El entorno de debilidad industrial (especialmente en Europa),

El cóctel para estas compañías fue casi perfecto… pero en sentido negativo.

Cómo impacta realmente la IA en los perfiles técnicos

Lo que sí sabemos hoy es que la IA:

• Aumenta la productividad de los desarrolladores.

• Cambia el tipo de perfil que hace falta.

Los más presionados:

• Perfiles muy junior.

• Tareas repetitivas, “picar código” o testing básico.

Los más beneficiados:

• Perfiles capaces de diseñar soluciones y arquitecturas.

• Gente que entiende el problema de negocio y sabe traducirlo en producto.

En mi opinión, la IA va a sustituir al programador que solo ejecuta instrucciones técnicas, pero siempre hará falta alguien que diseñe, priorice y dirija a la IA: qué hay que hacer, por qué, y con qué criterio.

Mucho dinero en chips, poco en software… de momento

Hay otra pieza importante:

La mayor parte del dinero de la IA no ha llegado todavía a las empresas de software y servicios.

Hasta ahora, la inversión se ha concentrado en:

• Chips y hardware (GPUs, infraestructuras específicas).

• Grandes modelos y plataformas.

• Infraestructura cloud e hiperescaladores.

Muy poco capital ha ido aún a:

• Empresas que construyen soluciones concretas para clientes,

• Sobre todo, aquellas que integran IA en procesos de negocio reales.

Y esto es precisamente lo que está empezando a cambiar.

3) ¿Punto de inflexión? Crecimiento, márgenes y narrativas

Cada vez más compañías del sector IT están empezando a reportar:

• Crecimientos orgánicos cercanos o de doble dígito, y

• Mejora de márgenes tras los ajustes de 2022–2023.

Eso está empezando a cambiar la narrativa.

El precio ayuda: cuando las acciones suben, buscamos razones para explicar por qué deberían seguir subiendo. Y al revés: cuando caen, encontramos mil motivos para pensar que “están muertas”.

Ahora el discurso empieza a girar hacia:

• “Estas empresas pueden ser grandes beneficiadas por la IA”.

• “La IA impulsará demanda y proyectos”.

• “La productividad permitirá expandir márgenes”.

En esencia, es la misma tesis que defiendo desde 2022, cuando el mercado decía lo contrario.

¿Ha pasado ya lo peor?

En mi opinión, todavía es pronto para afirmarlo con total seguridad.

Siguen existiendo dudas:

• Cómo aplicar la IA dentro de las empresas,

• Qué modelos de monetización serán más sólidos,

• Qué parte de la cadena de valor capturará más rentabilidad.

Pero el camino empieza a estar algo más claro:

• La tecnología se entiende mejor.

• Hay aprendizaje de los primeros proyectos.

• La inversión empieza a desplazarse desde los chips hacia las capas de software y servicios, que es donde se captura el valor en el cliente final.

Si este movimiento se consolida, el próximo año esta industria podría volver a ser una de las ganadoras del mercado.

Y volveríamos a ver el péndulo moverse:

• De: “Estas empresas están muertas, no valen ni 10x PER”

• A: “Estas empresas son el futuro, pago 30x PER o más”.

Cuando eso ocurre, muchas acciones denostadas pueden multiplicarse varias veces: la misma doble palanca (beneficios + múltiplos) que las llevó al “inframundo” puede ahora empujarlas hacia “el cielo”.

4) 5 compañías donde el péndulo ya se está moviendo (Quick Tesis)

A continuación, te muestro 5 compañías del sector que:

• Ya están empezando a reportar mejoras claras en crecimiento y márgenes, y

• Donde la cotización ha empezado a reaccionar, aún con valoraciones que, en mi opinión, siguen siendo razonables.

5) Nagarro

La primera de ellas es la más que conocida Nagarro.

Esta acción ha pasado de cotizar por encima de 200€ en 2021 a tocar la zona de 40€ hace menos de un mes.

Una caída en toda regla cuya tendencia empezó a cambiar el 14 de noviembre, cuando presentó los resultados de los nueve primeros meses del año.

En ese Q3 la compañía comunicó un crecimiento de los ingresos del +9,4% y una mejora del margen bruto desde el 31,5% del año pasado hasta el 33,1% en 2025.

A ello se sumó la cancelación de 850.000 acciones en autocartera y el lanzamiento de un programa de recompra adicional de hasta 450.000 acciones.

El resultado: la acción se ha revalorizado alrededor de un +73% en apenas un mes.

A día de hoy, estaría cotizando a menos de 14x (PER) de beneficios del próximo año 2026.

4) EPAM

Otra empresa muy conocida del sector es EPAM.

Siempre he dicho que, históricamente, el cambio de tendencia de un sector suele empezar por las compañías líderes: primero mejoran ellas sus guidances, y después llega el turno del resto.

En este sentido, EPAM ha revisado al alza su guidance dos veces este año, la última en el Q3, el pasado 4 de noviembre, cuando pasó a estimar un crecimiento de ingresos del +15%, de los cuales aproximadamente un 7–8% sería orgánico.

Desde la presentación de resultados, las acciones de EPAM se han revalorizado más de un +31%, superando ya los 200 dólares por acción.

Actualmente estaría cotizando alrededor de 17x PER, todavía lejos de su media histórica cercana a 28x.

3) Spyrosoft

Pasamos ahora a una compañía más pequeña dentro del sector.

Se trata de Spyrosoft, una empresa polaca que capitaliza unos 170M USD (rango small/micro cap).

Es una compañía que se ha comportado muy bien en los últimos años y que recientemente ha publicado unos resultados muy sólidos, con crecimientos superiores al +36%.

Esto ha impulsado sus acciones más de un +16% en menos de un mes.

Hoy cotiza a algo menos de 16x (PER) de beneficios del próximo año

Es, en mi opinión, una empresa muy interesante para analizar con más detalle.

Si consigue mantener este ritmo de crecimiento en 2026, la acción me parece claramente barata.

Las 2 con más crecimiento + mis acciones IT + watchlist de 22 acciones en el radar:

Ahora vamos a ver dos acciones menos conocidas y poco populares que están creciendo al 24 % y al 16 %, respectivamente. Están entre las compañías con mayor crecimiento del sector y ese ritmo ya ha empezado a despertar sus cotizaciones, que, aun así, siguen en niveles que considero razonables.

Después de analizar estas dos empresas en expansión, compartiré mi visión sobre el sector, desvelaré la nueva empresa del sector que he comprado esta semana, en qué compañías estoy actualmente posicionado, cuáles estoy estudiando con más detalle para decidir si entran o no en cartera y, por último, una lista de 22 acciones del sector que tengo en el radar, seleccionadas por su calidad y su momentum.

Para cerrar, también os pediré vuestra opinión sobre cuál queréis que sea la próxima tesis que preparemos.

Vamos con la última parte del artículo, que, en mi opinión, es la más interesante.

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Articulo realizado en colaboración con Bitconia.

Siempre he querido escribir una publicación contando mi opinión sincera sobre Bitcoin y, gracias a los amigos de Bitconia, hoy por fin me he decidido a hacerlo.

Mi relación con Bitcoin cambió hace unos 2 años, cuando llegó a mis manos el libro El Patrón Bitcoin. Hasta entonces mi visión era muy similar a la de muchos inversores value: “es un activo que no genera nada”. Pero a raíz de leer el libro empecé a investigar más sobre este activo tan polémico, odiado por unos y admirado por otros.

Saifedean Ammous dedica, sin exagerar, cerca del 75 % del libro a hablar de la historia del dinero: por qué se utilizó el oro como patrón frente al dólar, cómo el oro terminó convirtiéndose en reserva de valor, qué hace que un dinero sea “bueno” y cuáles son las características que debe cumplir. Y solo después de todo ese recorrido explica por qué, según él, Bitcoin reúne una a una todas esas propiedades.

En la publicación de hoy quiero:

1. Explicar de forma sencilla cuáles son las 7 características que debe tener un buen dinero y la historía del oro.

2. Compartir mi opinión personal sobre Bitcoin: si creo que es, como defiende Saifedean, el mejor dinero jamás creado, o si es más bien un bluff como sostienen sus detractores.

Antes de entrar en materia, como os decía, este artículo lo he realizado en colaboración con Bitconia, una comunidad que conocí hace poco y que me pareció de lo más transparente y menos “vendehumos” dentro del mundo cripto y Bitcoin. Es una comunidad online en español centrada en enseñar y acompañar a personas que quieren entender Bitcoin y usarlo para proteger su patrimonio: ofrecen cursos, tutoriales, masterclasses en directo, soporte continuo y una comunidad privada donde aprender paso a paso a comprar y custodiar bitcoin de forma segura.

Además, me han pasado para que pueda compartir con vosotros, totalmente gratis, una guía que explica de forma sencilla cómo Bitcoin puede actuar como “escudo” patrimonial a largo plazo y que también recoge los errores más frecuentes al empezar a invertir en este activo.

Descargar ahora la Guía sobre Bitcoin

¿Qué características debe tener un buen dinero?

Según El Patrón Bitcoin (Saifedean Ammous), un “buen dinero” suele cumplir varias características clave:

1. Escasez / dureza monetaria:

   Que no se pueda crear fácilmente más (oferta limitada o muy difícil de inflar). Cuanto más difícil es aumentarlo, mejor conserva valor en el tiempo.

2. Durabilidad:
   Que no se deteriore con el paso del tiempo (a diferencia, por ejemplo, de usar comida o materias perecederas como dinero).

3. Portabilidad:
   Que se pueda mover fácil y barato a largas distancias (entre personas, ciudades, países).

4. Divisibilidad:
   Que puedas fraccionarlo en unidades pequeñas sin perder valor (pagar desde grandes compras hasta cosas muy pequeñas).

5. Homogeneidad / fungibilidad:
   Cada unidad debe ser igual a otra unidad (1 es 1, da igual cuál). No debe importar “qué billete” o “qué moneda” usas.

6. Reconocibilidad / verificabilidad:
   Que sea fácil comprobar que es auténtico y no falso, sin necesidad de confiar ciegamente en un tercero.

7. Liquidez / salibilidad:
   Que mucha gente lo acepte, de forma que sea fácil venderlo o usarlo para comprar cosas (salibilidad en espacio, tiempo y escala).

¿Por qué el oro se ha impuesto como reserva de valor frente a otros metales?

El oro ha acabado predominando frente a otros metales como reserva de valor porque combina varias características que casi ningún otro metal tiene a la vez:

1. Oferta muy limitada y predecible
   Cada año solo se añade ~1–2 % al stock total de oro, incluso si el precio sube mucho, porque físicamente es muy difícil aumentar la producción. Resultado: quien ahorra en oro sufre mucha menos dilución por “nueva oferta” que en otros metales.

2. Otros metales sí se pueden “inflar”
   En plata, cobre, níquel, etc., si el precio sube se pueden abrir muchas minas nuevas y disparar la producción, la oferta se inunda y el precio tiende a corregir → peores como reserva de valor a largo plazo.

3. No se consume prácticamente
   Casi todo el oro extraído sigue existiendo y es recuperable; en muchos otros metales una parte importante se “pierde” en usos industriales, lo que los hace menos adecuados como stock monetario estable.

4. Durabilidad y estabilidad química
   El oro no se oxida ni se degrada: una pieza puede durar siglos prácticamente igual, a diferencia de otros metales que se corroen o requieren más cuidado.

5. Alta densidad de valor
   Mucho valor en poco peso y volumen, lo que facilita almacenar grandes patrimonios; con la plata, por ejemplo, necesitarías mucho más espacio para el mismo valor.

6. Homogeneidad y verificación sencilla
   Es fácil refinarlo a pureza estándar y cada onza pura es equivalente a otra, además de relativamente sencillo de verificar, por eso funciona bien como colateral entre bancos y estados.

7. Historia y coordinación social
   A lo largo de los siglos, el mercado fue desplazando otros metales y convergió en el oro como activo de reserva principal, y hoy sigue siendo la “reserva de último recurso” de los bancos centrales.

¿Qué era el patrón oro y qué supuso su ruptura?

El patrón oro era un sistema monetario en el que la moneda de un país estaba ligada a una cantidad fija de oro.

• Los billetes eran, en teoría, convertibles en oro a un tipo de cambio fijo.

• Los bancos centrales tenían que mantener reservas de oro para respaldar la masa monetaria, lo que limitaba bastante cuánto podían “imprimir”.

Tras la Segunda Guerra Mundial se pasó a una versión “ligera” (Bretton Woods): el dólar era convertible en oro y el resto de monedas se ligaban al dólar.

Eso se rompe definitivamente en 1971, cuando Nixon cierra la ventana de convertibilidad dólar–oro (el famoso “Nixon shock”): a partir de ahí, ninguna moneda importante fue convertible en oro y entramos en el sistema actual de dinero fiat.

¿Qué supuso la ruptura?

• Que los estados y bancos centrales ganan mucha más libertad para crear dinero y crédito.

• Que el valor de la moneda ya no está anclado a un bien escaso (oro), sino a la confianza y la política monetaria de cada país.

• A largo plazo, esto ha permitido más inflación estructural y ciclos de crédito más agresivos, justo lo que critican autores como Saifedean Ammous cuando hablan de “patrón bitcoin” frente al dinero fiat.

¿Cumple el Bitcoin con los 7 requisitos de buen dinero?

En la lógica de El Patrón Bitcoin, la respuesta corta es: sí, en general sí los cumple, y en algunos incluso sobresale, pero con matices importantes en la práctica actual (adopción, regulación, etc.). Vamos uno a uno:

1. Escasez / dureza monetaria ✅

   • Oferta máxima fijada en 21 millones.

   • Emisión conocida y decreciente (halvings).

   • Nadie puede decidir “imprimir” más.
     → Es, en teoría, más duro que el oro porque su oferta futura es perfectamente predecible.

2. Durabilidad ✅

   • No es un objeto físico que se desgaste: mientras exista la red y copias del registro, el saldo no “se estropea”.

   • Riesgo real: perder claves/seed por mala custodia (fallo del usuario, no del activo).

3. Portabilidad ✅

   • Puedes mover millones en minutos, a cualquier país, por muy poco coste relativo.

   • Incluso puedes viajar con tu patrimonio “en la cabeza” (memorizando o apuntando la seed).
     → Aquí es claramente superior al oro o al efectivo.

4. Divisibilidad ✅

   • 1 BTC = 100.000.000 sats.

   • Se pueden hacer pagos muy pequeños sin problema técnico.
     → Mucho más divisible que casi cualquier dinero físico.

5. Homogeneidad / fungibilidad 😐✅

   • A nivel de protocolo, 1 BTC = 1 BTC, no hay “bitcoins buenos y malos”.

   • En la práctica, algunos reguladores/exchanges marcan ciertos UTXOs como “contaminados” (hackeos, crimen, sanciones) → fungibilidad no perfecta por capas legales / de cumplimiento.

6. Reconocibilidad / verificabilidad ✅

   • Cualquiera con un nodo puede verificar por sí mismo que las reglas se cumplen, que las monedas son válidas y que la oferta total es la que toca.

   • No dependes de un banco central ni de un auditor.
     → Puntos muy fuertes frente al oro (que requiere test físicos) o al fiat (confianza en terceros).

7. Liquidez / salibilidad ⚠️✅

   • Hoy en día:

     • Alta liquidez en mercados cripto, derivados, etc.

     • Aceptación creciente como activo financiero y como “oro digital”.

   • Pero aún:

     • No es tan universalmente aceptado como el dólar/euro para pagos cotidianos.

     • Volatilidad alta → dificulta usarlo como unidad de cuenta y medio de pago estable.
       → Como reserva de valor de largo plazo encaja mejor que como “dinero del día a día” a fecha de hoy.

Resumen en una frase “estilo Saifedean”:

Bitcoin cumple muy bien las propiedades de buen dinero (especialmente dureza, portabilidad, divisibilidad y verificabilidad) y, desde esa óptica, compite con el oro como reserva de valor; su gran talón de Aquiles práctico hoy es la volatilidad y que todavía no es tan universalmente aceptado como el dinero fiat.

¿Dónde es mejor Bitcoin que el dinero fiat?

Si lo miramos desde la óptica de reserva de valor a largo plazo, estilo Patrón Bitcoin, Bitcoin tiene varias ventajas claras frente al fiat:

• Oferta limitada
  BTC tiene 21 millones máximos y una emisión totalmente conocida. El euro o el dólar pueden expandirse según decidan los bancos centrales y los gobiernos.

• No dependes de un Estado o banco central
  Las reglas de emisión están fijadas en el protocolo y son validadas por la red, no por un político o un banquero en un despacho.

• Portabilidad extrema
  Puedes mover grandes cantidades a cualquier parte del mundo en minutos, sin necesidad de intermediarios tradicionales.

• Difícil de confiscar o censurar
  Bien custodiado (self-custody), es mucho más resistente a confiscaciones, corralitos o controles de capital que el dinero fiat en el sistema bancario.

Desde esta visión, el argumento que defienden autores como Saifedean es sencillo:

Como “oro digital”, Bitcoin tiene más sentido como almacén de valor a 10–20 años que un billete cuyo poder adquisitivo puede ir siendo erosionado por decisiones de política monetaria.

Luego, si uno está de acuerdo o no con esta tesis, ya es otra historia… y es donde entra tu opinión personal como inversor.

Mi opinión general y qué hago yo con Bitcoin

Mi opinión personal es que Bitcoin tiene muchas posibilidades de consolidarse como reserva de valor, porque cumple prácticamente todas las características necesarias para serlo.

La más importante, en mi opinión, es su escasez absoluta: solo va a haber 21 millones de bitcoins, ningún tercero puede aumentar su masa monetaria y, por tanto, siempre será un activo limitado. No es un dinero inflacionario como las divisas fiat, sino más bien lo contrario: tiende a ser deflacionario en el largo plazo.

Que Bitcoin sea “deflacionario” implica que, si su adopción crece, cada unidad tendería a ganar poder adquisitivo con el tiempo. Eso es buenísimo para el ahorrador, y choca frontalmente con un sistema económico montado sobre inflación, deuda creciente y dinero barato.

Personalmente sí creo que con el tiempo puede llegar a comportarse de forma similar al oro, especialmente a medida que la oferta se acerque a esos 21 millones.

Por ese motivo en 2023 compré el ETF WisdomTree Physical Bitcoin a través de Degiro. Podría haber comprado Bitcoin directamente, pero como ya tenía todas mis inversiones en IB y Degiro, por pura practicidad preferí utilizar el ETF ya que por aquellas fechas Degiro no permitía la inversión directa en Bitcoin.

Mi estrategia era muy simple:

• Mantener aproximadamente un 1 % de mi cartera en Bitcoin.

• Si ese porcentaje subía mucho, reducir.

• Si bajaba, ampliar hasta ese 1 %.

• Y, sobre todo, mantener la posición durante décadas, sin hacer trading más allá de esos re-balanceos.

¿Cuál es mi mayor crítica?

El problema que le veo a Bitcoin desde una filosofía Quality Value es el contexto en el que se mueve:

Estás siendo un inversor value en un mercado dominado por especuladores y traders.

No compartes la visión de la mayoría del mercado, y eso, para mí, es uno de los grandes “contras”.

Esa mentalidad cortoplacista es parte de la razón por la que Bitcoin es tan volátil y, precisamente por esa volatilidad, hoy todavía no puede funcionar bien ni como dinero del día a día ni como reserva de valor “clásica”.

Un buen activo reserva de valor debería tener un precio relativamente estable.

Mi predicción (muy personal) es que, a medida que nos acerquemos al límite de los 21 millones —se estima que será hacia 2140—, el precio tenderá a estabilizarse y el perfil típico del inversor en Bitcoin será alguien más orientado a la reserva de valor y menos al trading.

Otro punto importante: no sé valorar Bitcoin.

¿Vale 75k, 100k o 20k? Sinceramente, no lo sé. No tengo una herramienta de valoración sólida como sí tengo con las empresas.

Cuando una acción cae y la tengo bien analizada, sé aproximadamente cuánto vale. Si el precio está claramente por debajo de mi estimación de valor intrínseco, compro más. Si sube muy por encima, vendo. Tengo un marco claro para actuar.

Con Bitcoin no me pasa eso: no sé valorarlo, así que en momentos de estrés de mercado, cuando mis acciones caen y veo oportunidades claras (porque sé que valen más de lo que marcan las cotizaciones), necesito efectivo para re-balancear hacia lo que sí puedo valorar.

Siempre, en esos momentos de caídas fuertes, he considerado Bitcoin fuera de la ecuación y he re-balanceado solo entre acciones. Pero en el último mes he sufrido una caída muy fuerte en mi principal posición. Sabía que valía mucho más de lo que descontaba el mercado y necesitaba liquidez. ¿Qué hice?

Acabé vendiendo el ETF de Bitcoin —del que no sabía si estaba caro o barato— para comprar más de esa acción de la que sí tenía una convicción muy alta.

En términos de rentabilidad porcentual, la inversión en Bitcoin/ETF ha sido de las mejores que he hecho (multiplicando por más de 5 veces), pero como mi posición siempre era de solo un 1 % de la cartera, el impacto total ha sido limitado.

Aun así, no descarto volver a iniciar una posición en Bitcoin en el futuro con la misma filosofía: peso pequeño (1 %), enfoque de muy largo plazo y rebalanceos puntuales.

Por si tenéis curiosidad, os dejo acceso a mi cartera personal, donde podéis ver las 10 posiciones actuales.

Ver mi Cartera Personal