INDICE

1- Análisis mercado actual

2- Cash y estrategia

3- Rendimiento Q2 y 2022

4- Principales movimientos del Q2

5- Empresas y sectores

1- Análisis mercado actual

En junio acabó uno de los peores semestres de la historía de la bolsa, solo superado durante la Gran Depresión, el crack de 1937, la Segunda Guerra Mundial, el mercado bajista de los 70, el estallido de la burbuja de las puntocom y el crack de 2008:

(Fuente de gráficos awealthofcommonsense.com)

Situando el SP500 en -20% y el Nasdaq en -30%:

La narrativa actual que sustenta el mercado bajista, es una inflación elevada, entorno al 8%, y una posible recesión.

A continuación podemos ver una comparativa de mercados bajistas y el ratio de inflación:

Para poder bajar la inflación, la palanca que esta utilizando la FED es la subida de tipos acelerada, acción que puede provocar una recesión por la diminución de liquidez, de acceso al crédito y encarecimiento del dinero.

Adjuntamos también otra tabla muy interesante sobre el comportamiento de un mercado bajista en el que no ha habido recesión. Como podemos ver en algunos años, la no recesión, no ha parado que el mercado cayera más de un 30%.

Analizando el histórico, los dos escenarios que vemos más probables son:

1) Que los resultados en este Q3 superen expectativas, no entremos en recesión, la inflación se modere. En este escenario creemos que empezaría a corregir a niveles actuales.

2) Que los resultados sean malos, entremos en recesión y pueda caer entorno al 30-35%.

Vemos difícil caídas de más del 30-35% (pero todo es posible), porque creemos que los resultados de las principales compañías que sustentan los indices no serán tan malos.

Como hablamos en el articulo sobre las 3 palancas que mueven la bolsa (aconsejamos su lectura), valoración y crecimiento económico son dos de ellas. Por lo que si el crecimiento es bueno, este hará bajar la valoración del indice y actuar como catalizador. Pero si el crecimiento es malo puede actuar en dirección contraria.

2- Cash y estrategia

Actualmente tenemos un 8,7% de cash, gracias principalmente a la liquidez recibida por OPA de Poste Italiane sobre Sourcesense, quien estaba como TOP 3 de cartera Esta operación nos ha permitido obtener un flujo de capital interesante y nos ha proporcionado una rentabilidad del 32% desde que iniciamos posiciones en Febrero 22.

Es la 2º OPA que recibimos en el año tras Umanis.

Utilizando el indice SP500 como referencia, nuestra estrategia es ir utilizando la liquidez en nuestra mejores opciones, cuando el indice este entorno al -20-30%. Una vez utilizada, ir balanceando. Y si cae más de un 30% miraríamos posibilidad de apalancamiento si vemos grandes oportunidades.

3- Rendimiento Q2 y 2022

Gracias a ambas OPAs, y a un comportamiento de los precios de las principales posiciones mejor que los indices, la cartera “solo” ha caído un -8,5% en el Q2. Cayendo un -5,61% en todo 2022.

4- Principales movimientos del Q2

🔴 Ventas:

• Telus: la hemos sustituido por Mayorel, empresa similar, mismo sector pero donde vemos mayor potencial. Puedes ver la tesis completa

• Promotica (explica en la actualización mayo)

• Stran (explica en la actualización mayo)

• IT Link (explica en la actualización mayo)

• Umanis por OPA

• Sourcesense por OPA

• Next fifteen communications (explicada en la actualización abril)

• Dole (explicada en la actualización abril)

• MTY (explicada en la actualización abril)

• Internacional Express money (explicada en la actualización abril)

• CARE (explicada en la actualización abril)

🔵 Reducción de posición:

• Bilendi: simplemente porque ha bajado menos que otras que han bajado más y mejoran la potencial rentabilidad de Bilendi

• EPAM: llego a ser TOP 3, pero tras recuperarse redujimos para balancearlo en otras posiciones.

🔵 Incremento de posición:

• Aluflexpack

• Converge Tech

• Nagarro

• Flatex Degiro

• Relatech

Creemos que el negocio y perspectivas de las empresa mencionadas arriba siguen siendo buenas, por lo que hemos aprovechado bajadas para incrementar.

✅ Nuevas posiciones:

Tres posiciones que ya desvelamos:

• Mayorel (tesis completa)

• Elixirr (tesis completa)

• Keywords Studios (breve resumen de la empresa)

Y dos nuevas que desvelamos hoy:

• NorthCoders Group (CODE): microcap de UK. La empresa más pequeña de la cartera y la más iliquida. Es una escuela de formación de perfiles tecnológicos, de desarrolladores. Estamos trabajando en su tesis pero nos esta gustando mucho.

• Spotify: todo lo contrario a CODE, grande y liquida. Es una tesis difícil, pero creemos que puede tener mucho potencial. Nos gusta la directiva y vemos drivers de crecimiento. De momento es una posición pequeña. Queremos hacer un artículo explicando el porqué creemos que puede tener un buen upside.

5- Empresas y sectores de la cartera:

El TOP 5 que representa el 55% de la cartera son:

1º Alphabet

2º Relatech

3º Newlat Food

4º Nagarro

5º EPAM

Pesos de cada sector:

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