Este martes hemos cambiado, de forma excepcional, el boletín que solemos enviar cada semana para compartir las recientes conversaciones que hemos mantenido con las directivas de dos empresas pequeñas, de calidad y desconocidas, que están creciendo y que cotizan, en nuestra opinión, a unas valoraciones muy por debajo de su valor intrínseco.
Ambas son un tipo de empresa denominado serial acquirer: empresas que adquieren otras empresas en serie. Crecen de forma orgánica, pero también inorgánica, comprando buenos negocios a precios bajos que suman al suyo, optimizándolos en todo su engranaje y creando mucho valor para el accionista.
Por poner algunos datos encima de la mesa: NewPrinces es una empresa de alimentación que, bajo el liderazgo de su fundador, ha cerrado siete adquisiciones relevantes desde que salió a bolsa en 2019 (más de 20 en toda su historia, según la propia compañía), con las que ha multiplicado por más de 9 su flujo de caja libre en seis años. Actualmente está en pleno proceso de la operación más grande y ambiciosa de todas, que el mercado empieza a creerse, pero que hace que la empresa siga cotizando a solo 3x EV/EBITDA y 5.4x FCF, cuando sus comparables cotizan al doble.
Por otro lado tenemos Elixirr, una consultora de estrategia y tecnología que, igualmente bajo el liderazgo de su fundador, principal accionista como en el caso de NewPrinces, ha multiplicado por 2,4 su beneficio por acción desde su primer año en bolsa y por cinco sus ventas y su EBITDA desde la salida a bolsa en 2020. Pero, a pesar de estos números y de estar creciendo este año un 20%, un 5% de forma orgánica, la acción cotiza hoy al mismo precio que a mediados de 2021 y a 7x veces el beneficio estimado del año que viene.
Ambas son ejemplos del tipo de empresas pequeñas y desconocidas que complementan nuestros análisis de compañías de mayor capitalización, como el de Booking que compartimos el sábado. Como sabéis, somos agnósticos en este sentido: si vemos una oportunidad en una empresa grande, como Booking, vamos a por ella aunque sea grande. Pero tenemos más predilección por las pequeñas, porque es donde solemos ver más oportunidades. Empresas creciendo y cotizando a los niveles que acabamos de nombrar pocas veces se ven entre las grandes.
Además, tenemos una ventaja frente al inversor en grandes empresas: la posibilidad de reunirnos con las directivas.
Gracias a ser más de 17.500 lectores y a la reputación ganada con el trabajo y las horas dedicadas, tenemos acceso a los equipos directivos. Podemos reunirnos con ellos, ver sus reacciones, cómo responden a las preguntas difíciles, trasladarles nuestras dudas, recopilar toda esa información valiosa y transmitirla a los suscriptores premium que apoyan nuestro trabajo. Gracias a vosotros podemos seguir ofreciendo este contenido de máxima calidad. Como siempre decimos en las tesis de inversión que hacemos, la clave de todo negocio es tener un producto de calidad; si no lo tienes, todo lo demás no importa. Y es lo que hacemos en Quality Value: el contenido, los datos y la información de calidad no se negocian.
Lo que vas a leer hoy
NewPrinces: preguntas, respuestas e interpretación de la reunión mantenida con Fabio Fazzari, CFO de NewPrinces, y Benedetta Mastrolia, responsable de relación con inversores e hija del CEO, Angelo Mastrolia.
Elixirr: análisis post-resultados, complementado con nuestra asistencia a la conference call, en la que trasladamos una serie de preguntas que fueron respondidas por la directiva.
Para cada empresa, el suscriptor tendrá:
Resumen ejecutivo y conclusiones: lectura de 5 minutos.
Análisis detallado, documento subido al Terminal: lectura de 10 minutos.
Un detalle importante
Hace poco lanzamos el Quality Value Terminal, un portal web que complementa a la newsletter con un objetivo: ahorrarte tiempo.
Si no puedes leer este artículo hoy, no te preocupes: cada empresa tiene su ficha con su tesis, análisis de resultados, noticias y conversaciones con la directiva, así que puedes revisarla tranquilamente cuando puedas. Allí verás sus métricas clave, nuestro valor objetivo, qué opinamos, los últimos detalles en formato ejecutivo y las conclusiones de nuestras conversaciones con la directiva. Todo de forma sencilla y rápida, para optimizar tu tiempo.
Hecho por y para el suscriptor de Quality Value: un inversor como tú que busca calidad, formato ejecutivo, claridad y datos clave para tomar sus propias decisiones.
1. NewPrinces
Como adelantamos a los suscriptores premium por el canal de Discord, el pasado miércoles 30 de septiembre nos pudimos reunir con Fabio Fazzari, CFO, y con Benedetta Mastrolia, parte de la familia y responsable de la relación con inversores e instituciones.
A continuación, lo que nos respondieron, nuestras impresiones tras la conversación y qué cambia en la tesis y en el modelo.