La tesis desconocida de hoy gira entorno a una empresa de alimentación muy parecida a Newlat Food, una de nuestra principales posiciones en cartera.

Se trata de una empresa con una capitalización de €35m, es decir incluso más pequeña que Newlat (€180M), que ha crecido este año un 23%, y tiene una estrategia de crecimiento medio del 25% anual hasta 2026.

A diferencia de Newlat, donde su foco del negocio esta en la venta retail a grandes distribuidores, sobre todo de pasta, el núcleo del negocio de la empresa finlandesa esta en comida pre-cocinada sana distribuida principalmente a empresas de asistencia sanitaria. Un nicho muy estable y con vientos de cola altos en Finlandia.

A nivel de valoración, este año se ha visto muy presionada por el aumento de las materias primas, y los problemas en la cadena de suministro provocados por la guerra de Ucrania. La acción salió a cotizar a un PER de 20x y 14x de Ev/EBITDA. Múltiplos que creemos acertados para este tipo de negocio. Los inversores llegaron a pagar un PER de 42x en 2020, y actualmente en 2023 la tenemos a menos de PER 23x y 10x Ev/EBITDA.

No obstante, lo interesante vendría a 2026, ya si cumplen el plan que han dado estimamos que su valor debería sería 4x veces más que el actual, pasando a cotizar a precios actuales a 5,2x de PER en 2027. En la tesis entraremos más en detalle en este punto.

Ingredientes de la tesis desconocida 18º:

• Sector muy estable como es la alimentación, creciendo al 23% en 2022

• Objetivo 2026 más que duplicar la facturación y expandir márgenes

• Los objetivos implicarían un crecimiento anual compuesto de 23% en ventas y 4.227% en EPS.

• Márgenes actuales comprimidos, con una alta probabilidad de expansión en este año y para 2026.

• CEO con el 26% de las acciones.

Sin más os dejamos con la nueva tesis desconocida, esperamos que os guste!