Tesis nº44: Seco [V.1]: líder IoT (Internet de las cosas) europeo
Tesis nº44: Seco [V.1]: líder IoT (Internet de las cosas) europeo
Creciendo a +39% anual orgánicamente desde 2018 | Calidad suprema de un modelo de negocio con una alta visibilidad y recurrencia | Acción en la cartera de Quality Value
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La tesis extensa de hoy (deep-dive) es sobre Seco, acción que tenemos en la cartera de Quality Value, y probablemente uno de los negocios de más calidad que tenemos en nuestro portfolio.
A diferencia de otras ocasiones hoy distribuiremos la tesis en dos publicaciones; una primera versión donde nos centraremos en la parte cualitativa (Quality) y una segunda donde veremos los datos cuantitativos y los diferentes escenarios de valoración (Value). En la primera parte, explicaremos porqué nos llamo la atención esta empresa, porqué cumple con los requisitos de calidad que buscamos, y en la segunda veremos porqué hemos decidido invertir a la valoración actual.
En la publicación de hoy, veremos las claves por los que consideramos a Seco uno de los mejores negocios que hayamos analizado en Quality Value, en concreto describiremos:
Introducción a la empresa y su historia (Sección Gratis y abierto)
Analizaremos su espectacular modelo de negocio y la creación de un circulo virtuoso recientemente que le va a permitir a la compañía aumentar su posición de dominio en el futuro.
Estudiaremos las buenas ventajas competitivas que tiene Seco gracias a su modelo de negocio.
Veremos como puede seguir creciendo, qué palancas tiene para aumentar sus ingresos en un mercado potencial de más de 500 mil millones de euros en 2024.
Por último, otra de las claves de la inversión en Seco, su directiva y sus accionistas. Ambos de una calidad e ingredientes que buscamos en todas nuestras inversiones, a veces este es un aspecto que no se tiene en cuenta pero para nosotros es absolutamente clave y Seco tiene todo lo que buscamos en este ámbito.
*Tiempo estimado de lectura 16 minutos.
En la segunda publicación que enviaremos en próxima semanas veremos:
Los ratios financieros claves que evidencian la calidad del negocio.
Analizaremos los principales riesgos que pueden hacer que arruinar nuestra inversión
Principales datos a monitorizar, clave para el seguimiento de nuestra inversión.
Estudiaremos los últimos resultados de Seco en el Q3, veremos estimaciones de analistas y dibujaremos 3 posibles escenarios de valoración de 2023 y 2024, y para los próximos 5 años.
Seco nació en 1979 en Italia y tiene su sede en Arezzo (Italia).
Su mayor crecimiento (como ahora veremos) se ha experimentado desde 2019 con la compra de Fannal Electronics ese mismo año, de Inhand, Ispirata y Hopenly en 2020 y su salida a bolsa en 2021.
Estamos hablado de una empresa pequeña pero ya consolidada, en 2022 consiguió una facturación de mas de 200 millones de euros, cuenta con más de 900 empleados, 10 centros de innovación y 5 plantas de producción y con presencia en más de 9 países.
Seco S.p.A. desarrolla microordenadores integrados, sistemas integrados y soluciones IoT. La empresa ofrece módulos, ordenadores monoplaca, ordenadores integrados sin ventilador, soluciones HMI, placas portadoras, kits de inicio y accesorios, así como soluciones de hardware y software personalizadas e integración de sistemas.
Se estima que en 2024 tendremos más de 10 mil millones de dispositivos conectados, lo que sería un crecimiento desde 2020 del 15% anual, llegando a un mercado potencial de 500 mil millones de euros en 2024.
Sus productos se utilizan en diversas aplicaciones; como transporte, automatización industrial, medicina, café y vending, señalización digital, automatización de edificios, aeroespacial, defensa, valores/vigilancia, energía y servicios públicos, y dispositivos.
El 78% de sus ingresos viene de EMEA, el 13% de EEUU y el 7% de APAC, por lo que podemos ver que aunque su principal fuente es Europa, tiene negocio en las principales regiones del mundo.
Desde 2018 su crecimiento ha sido espectacular con un +39% anual solo de forma orgánica y un 52% de crecimiento de su EBITDA.
Este crecimiento se ha visto impulsado en 2022 registrando un +78% en sus ventas. Esta aceleración se debe en parte a tu cambio en el modelo de negocio, un modelo de negocio espectacular que le va a permitir en la próxima decada aumentar los ingresos recurrentes y convertirse en un negocio muy predecible.
En el siguiente apartado explicaremos en detalle este modelo de negocio, que es una de las claves y motivo por lo que invertimos en Seco.