Tesis nº45: Reply [V.1]: ¿la mejor tecnológica italiana?
Tesis nº45: Reply [V.1]: ¿la mejor tecnológica italiana?
+36,3% para un accionista que hubiera comprado esta empresa en 2013.
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La tesis extensa de hoy (deep-dive) es sobre Reply, empresa que formar parte de la la cartera de Quality Value, y probablemente una de las mejores acciones cotizada en el mercado italiano.
Al igual que hicimos con la tesis de Seco distribuiremos el trabajo en dos publicaciones; una primera versión donde nos centraremos en la parte cualitativa (Quality) y una segunda donde veremos los datos cuantitativos y los diferentes escenarios de valoración (Value). En la primera parte, explicaremos porqué nos llamo la atención esta empresa, porqué cumple con los requisitos de calidad que buscamos, y en la segunda veremos porqué hemos decidido invertir a la valoración actual.
En esta versión 1 del estudio, veremos la historia de Reply y analizaremos qué motivos han llevado a Reply a conseguir un crecimiento compuesto anual durante 10 años del 14,3%, manteniendo márgenes y ofreciendo un retorno anual de un 36,3% para un accionista que hubiera comprado esta empresa en 2013.
Como ya hemos dicho en más de una ocasión la mejor manera de saber si una empresa del sector IT tiene ventajas competitivas respecto a sus competidores es viendo su histórico, y el siguiente gráfico de Reply habla por si solo:
A continuación veremos:
Introducción a la empresa y su historia (Sección Gratis y en abierto)
Analizaremos su modelo de negocio, las peculiaridades de sus servicios y las ventajas competitivas que han permitido a Reply alcanzar estos resultados.
Veremos como puede seguir creciendo, qué palancas tiene para aumentar sus ingresos en un mercado con un crecimiento secular de doble dígito para la próxima década.
Por último, otra de las claves de la inversión en Reply, su directiva y sus accionistas. Ambos de una calidad e ingredientes que buscamos en todas nuestras inversiones. A veces este es un aspecto que no se tiene en cuenta pero para nosotros es absolutamente clave, y Reply tiene lo que buscamos.
En la segunda publicación que enviaremos en próximas semanas veremos:
Los ratios financieros claves que evidencian la calidad del negocio.
Analizaremos los principales riesgos que pueden hacer que arruinar nuestra inversión
Principales datos a monitorizar, clave para el seguimiento de nuestra inversión.
Estudiaremos los últimos resultados de Reply en el Q3, veremos estimaciones de analistas y dibujaremos 3 posibles escenarios de valoración de 2023 y 2024, y para los próximos 5 años.
Reply S.p.A. ofrece servicios de consultoría, integración de sistemas, gestión de aplicaciones y externalización de procesos empresariales. La empresa concibe, diseña e implementa soluciones basadas en canales de comunicación y medios digitales.
Reply S.p.A. se fundó en 1995, tiene su sede en Turín (Italia) y cuenta actualmente con más de 14.300 trabajadores.
A continuación podéis ver un vídeo sobre la empresa:
Antes hemos visto el crecimiento de Reply a nivel de ventas, pero el crecimiento de los beneficios netos y el flujo de caja ha sido espectacular desde 2002:
En la siguiente gráfica podemos ver el comparativo entre FCF y beneficio neto, y observamos como desde 2019 a 2021 el FCF se disparó por encima del neto, y en 2022 se igualó. En general podemos ver la alta generación de caja de Reply:
A nivel geográfico, divide los territorios en tres, siendo la región 1 formada por Italia,USA, Brasil, Polonia, Rumania, China y Nueva Zelanda, la más importante con un 65% de las ventas:
Presta servicios a los sectores de automoción, energía y servicios públicos, servicios financieros (principal sector con un 29,9% de las ventas), sanidad y administración pública, fabricación, comercio minorista y telecomunicaciones y medios de comunicación.
A continuación veremos:
Analizaremos su modelo de negocio, las peculiaridades de sus servicios y las ventajas competitivas que han permitido a Reply alcanzar estos resultados.
Veremos como puede seguir creciendo, qué palancas tiene para aumentar sus ingresos en un mercado con un crecimiento secular de doble dígito para la próxima década.
Por último, otra de las claves de la inversión en Reply, su directiva y sus accionistas. Ambos de una calidad e ingredientes que buscamos en todas nuestras inversiones. A veces este es un aspecto que no se tiene en cuenta pero para nosotros es absolutamente clave, y Reply tiene lo que buscamos.
