Como hemos visto en los gráficos publicados recientemente en el boletín, el mercado (de momento) no quiere nada que no sea hardware, semiconductores o infraestructura IA. En cambio, quiere mucho industriales, energía y materiales — es decir, todo lo que se denomina HALO (Heavey Assets, Low Obsolescence) activos físicos sin potencial de disrupción por la IA.
Este tipo de negocios, que hasta ahora eran considerados de baja calidad por ser cíclicos y por necesitar mucho capital para su mantenimiento, han pasado a ser la joya de la corona.
En cambio, el mercado detesta ahora mismo todo lo intangible: negocios asset-light que necesitan poco capital para operar, con ventajas competitivas basadas en marca, efectos de red o propiedad intelectual.
Los mejores negocios del mundo hasta este año, ahora nadie los quiere porque se asume que la IA, de forma indiscriminada, va a acabar con ellos.
La oportunidad histórica está donde nadie mira
Y puede que sea así — que acabe con muchos de ellos.
Pero también, si sabemos seleccionar bien, podemos encontrar dentro del bloque de intangibles auténticas oportunidades históricas para la próxima década.
Negocios que hasta este año se pagaban a múltiplos desorbitados por su calidad, hoy están en mínimos de valoración nunca vistos.
Por qué este negocio en concreto
Uno de esos negocios — que cuando trabajaba en la industria del software como responsable de un producto digital con millones de usuarios utilizábamos todos los días — siempre lo había querido tener en cartera por su calidad. Nunca había podido, por su valoración extrema.
Ahora me ha dado la oportunidad de entrar a unos precios muy atractivos, en un negocio que en la próxima década puede multiplicarse varias veces.
Es una empresa que a día de hoy está creciendo a más del 30% anual, expandiendo su mercado y quitando cuota a otros SaaS, y que creemos — a diferencia del mercado — que la IA va a posibilitar y expandir aún más ese crecimiento durante las próximas décadas.
Además está liderada por uno de los CEOs que más seguimos y admiramos en la industria del software, una pieza relevante de la tesis.
En definitiva, una empresa que comparte muchos de los ingredientes para convertirse en una multibagger en los próximos años — en cuanto la narrativa IA deje paso a los datos IA, y el crecimiento y la aritmética se impongan a las narrativas.
Una nueva incorporación a Quality Value
Por eso, recientemente ha entrado en la cartera de Quality Value.
Tras años trabajando con sus herramientas profesionalmente, tocando su producto, viendo su crecimiento pero sin poder invertir por su elevada valoración, hoy nos hemos convertido en inversores de una empresa de alta calidad, con una cultura empresarial top y liderada por un management de excelencia, a unos precios muy atractivos.
Las 3 capas de análisis
Como siempre, presentamos el análisis en tres capas para que cada lector pueda profundizar al nivel que prefiera:
One-Pager — Resumen visual (2/3 minutos)
La portada con los números clave, valoración y escenarios en una sola imagen. Para quien quiera ver los fundamentos de la tesis rápido.
Tesis ejecutiva (8-10 minutos)
El consenso bajista y por qué se equivoca
La tesis alcista basada en ventajas competitivas
Los números desafían la narrativa
Tres escenarios a 2030 y valor objetivo
Estrategia de inversión
Tesis completa (PDF descargable, 15-20 minutos)
El documento completo con todos los detalles, tablas, bridges financieros y P&L proyectado año por año. Para quien quiera el análisis en profundidad.
Glosario de términos clave: para que cualquier inversor entienda la tesis.