Qué vas a leer hoy en el boletín:
En los mercados, Alphabet presentó resultados por encima de lo esperado — ingresos +24%, Cloud +82% — pero las guías de capex, la suya (elevada hasta los 205.000M)yladeTesla(+142) y la de Tesla (+142% en el trimestre), fueron la gota que colmó el vaso: las Siete Magníficas perdieron 797.000M en una sola sesión, su peor día desde el shock arancelario de abril de 2025. Lo vemos en el gráfico de la semana, cortesía de Bloomberg.
En el análisis premium, Gartner — la mayor casa de research tecnológico del mundo — elevó su previsión de gasto en TI para 2026 hasta el +14,2%, y mantiene el software creciendo al 15,5%: el sector que el mercado da por sentenciado por la IA y donde los datos, poco a poco, dicen lo contrario. El caso de SAP, más adelante.
En el podcast nos acompaña Pedro León, consejero de la SICAV Galileo Capital y experto en serial acquirers: ha invertido en una docena de empresas que han multiplicado por 2, por 5 y hasta por 10. Nos desvela su método — y cómo encontrarlas.
Y cerramos, como siempre, con los datos clave de la semana y el calendario. En el radar: la Fed decide el miércoles — con el mercado dando 1 de cada 3 opciones a una subida —, Microsoft y Meta esa misma tarde, Apple y Amazon el jueves, y el informe de empleo el viernes 7.
Antes de entrar en materia: el boletín de esta semana cuenta con la colaboración de Balize, un club privado de inversores donde puedes invertir en inmuebles siguiendo nuestra propia filosofía comprar calidad (Quality) a buenos precios (Value).
Si estás pensando en diversificar parte de tu capital hacia el sector inmobiliario, Balize es un socio sólido: un equipo de profesionales especializados que, además, acaba de abrir un nuevo proyecto reservado a sus inversores premium. Como colaboramos con ellos habitualmente, nos han permitido ofrecerlo también a la comunidad del research. Entre el bloque dos y el tres te contamos en qué consiste, por si te interesa.
Segunda semana de resultados y pasó lo que anticipábamos en el anterior boletín: la perfección ya no basta.
La mejor evidencia es Alphabet. Presentó unos resultados sobresalientes — ingresos de 119.800M$ (+24%), Google Cloud creciendo un 82% y un BPA de 9,11$ muy por encima de lo esperado — pero duplicó el capex del trimestre hasta 44.900M$ y elevó la guía anual hasta 195.000–205.000M$. El mercado eligió quedarse con la segunda parte.
La reacción: las Siete Magníficas perdieron 797.000M$ en una sola sesión — su peor día desde abril de 2025 —, como veremos en el gráfico de la semana. A ello se sumó que los semiconductores entraron en territorio bajista (−20% desde máximos), con unos 2 billones de dólares evaporados en el sector desde el pico. El S&P 500 salvó la semana con un −0,6%, segunda consecutiva en rojo.
Y un detalle: el viernes, tras los resultados de SAP (+9% en la sesión), el software subió (IGV +3,0%) mientras los semis caían otro 4,4% — primer amago de rotación dentro del propio trade de la IA. Volveremos sobre SAP más adelante, apoyados en un informe de Gartner sobre el sector muy interesante.
Esta semana el examen continúa: Microsoft y Meta (miércoles), Apple y Amazon (jueves) — y el jueves 6 de agosto, Atlassian, de la que publicamos tesis recientemente y a la que dedicaremos el bloque de análisis premium. La pregunta del billón — literal — es si la guía de capex de los hyperscalers sostiene o no el billón de dólares de gasto en centros de datos que descuenta el bull case de los semis.
Nosotros seguimos donde siempre: en negocios que generan retornos reales sobre el capital que invierten — y a buenos precios.
Balize: invertir en inmuebles con las máximas garantías
| Este boletín cuenta con la colaboración de Balize.
Para invertir en un activo necesitas conocimiento. Y el conocimiento se adquiere con pasión y tiempo. Mi tiempo y mi pasión están en las acciones y en Quality Value. Por eso, cuando salgo de la renta variable, recurro a expertos en cada materia.
En el sector inmobiliario, ese experto es Balize, un club privado de inversores con el que llevamos tiempo colaborando. Unirse es gratuito, y cada cierto tiempo el club presenta a sus miembros oportunidades de inversión que ya han pasado su filtro.
Los números respaldan ese criterio: 500 inversores privados, más de 28 millones de euros captados en más de 30 proyectos y una TIR del 12%.
Ahora mismo tienen abierta una nueva oportunidad: un residencial junto a la Ciutat de la Justícia, en el área metropolitana de Barcelona, con una TIR estimada del 13,25% a 12 meses.
Este mismo lunes, Gartner — una de las mayores casas de research tecnológico del mundo — publicaba su previsión actualizada de gasto en TI para 2026, y es una revisión al alza en toda regla: el gasto mundial crecerá un 14,2%, hasta 6,37 billones de dólares — la tercera revisión al alza consecutiva de Gartner, que arrancó estimando un 9,8% en octubre del año pasado.
Como era de esperar, tiran del carro los sistemas para centros de datos (+62,5%) — los servidores y equipos donde se aloja y entrena la IA — y la infraestructura como servicio (+29,3%) — el alquiler de esa capacidad de cómputo y almacenamiento a través de la nube de AWS, Azure o Google Cloud.
Pero el dato que nos interesa: Gartner estima también un crecimiento del 15,5% en software y del 5,3% en servicios TI — precisamente los dos sectores que el mercado, en pleno «SaaSpocalypse», ha tirado por los suelos dándolos por desahuciados.
En palabras de John-David Lovelock, analista jefe de la firma:
«El crecimiento del gasto en TI está impulsado por la creciente inversión en infraestructura y software de IA. Las organizaciones gastan cada vez más en servidores optimizados para IA, servicios cloud y software preparado para IA a medida que amplían sus iniciativas, mientras el hardware sigue ajustándose a las restricciones de suministro de semiconductores y memoria».
La teoría de Gartner tuvo su confirmación práctica el viernes. SAP — una de las empresas de nuestra cartera — presentó unos resultados muy sólidos, con un dato por encima del resto: el backlog cloud creció un 26% en moneda constante, hasta un récord de 22.900M€, batiendo el 24% que esperaba el mercado.
El backlog, como explicamos en el podcast que publicamos ayer con Pedro León, experto en serial acquirers (lo tenéis más abajo), es una métrica adelantada: recoge los contratos cloud ya firmados pendientes de convertirse en ingresos durante los próximos doce meses. Es decir, nos anticipa a qué ritmo van a crecer las ventas antes de que aparezcan en la cuenta de resultados.
La reacción fue inmediata. El software, que llevaba días castigado tras el profit warning de IBM — que se dejó un 25% el 14 de julio en su peor sesión de la historia; un caso aparte que, en nuestra opinión, no representa el sentimiento de la industria —, rebotó con fuerza: SAP subió más de un 9% y arrastró al sector entero (IGV +3,0% en un día en que los semis caían otro 4,4%).
Entre las beneficiadas, Atlassian, otra empresa de nuestra cartera, de la que publicamos recientemente la tesis completa (la tenéis más abajo). Presenta resultados el próximo jueves 6 de agosto y esperamos que sigan la estela de los anteriores, cuando creció un +32%. Os recomendamos leer la tesis: como decimos en ella, le vemos mucho recorrido.
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Esta semana en el podcast nos acompañó Pedro León, consejero de Galileo Capital y especialista en serial acquirers: compañías que compran otras compañías, en serie, y componen durante años. Galileo las ha cazado una y otra vez — Instalco ×5, TerraVest ×5, Constellation por muchas más.
En el episodio desmonta su método pieza a pieza: por qué el free cash flow manda sobre el EBITDA, las red flags que le hacen vender al día siguiente, semiconductores a PER 3 y sus ideas de convicción: NewPrinces, Teqnion, Constellation y Berner Industrier. Imperdible.
Los próximos eventos macro, los resultados empresariales relevantes y nuestras próximas publicaciones lo tenéis en el siguiente calendario:
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