Boletín Semanal del Inversor Quality
En abierto: entrevista al CEO de Nagarro. | Última hora de los mercados.
Qué vas a leer hoy en el boletín:
En los mercados, la semana dejó un contraste llamativo. El intento de tregua con Irán hundió el petróleo (Brent −8,5%, por debajo de 80$) y aflojó la presión sobre la inflación, justo cuando la Fed —en el estreno de Warsh— dejaba de hablar de bajar tipos para empezar a hablar de subirlos. Y aunque ese alto el fuego ya se está rompiendo, la bolsa sigue a lo suyo: comprando semiconductores.
En el terreno de las tesis, compartimos una conversación con el CEO de una de las empresas más seguidas por la comunidad: Nagarro. Con Manas Human hablamos del impacto real de la IA en el sector —márgenes, modelo de negocio y precios— y de la pregunta que todos se hacen: ¿volverá a crecer a doble dígito, y cuál será el catalizador?
El gráfico de la semana pone de manifiesto la diferencia de valoración que sigue habiendo entre empresas pequeñas y grandes, y sobre todo el abismo de comportamiento entre las small caps estadounidenses y las europeas: estas últimas siguen muy rezagadas.
Por último, como cada semana repasamos todos los datos clave del mercado y tendréis acceso al último vídeo de Quality Value: la última cartera de Ray Dalio al descubierto. Cerramos, como siempre, con el calendario de próximos eventos —con el PCE de mayo (el dato de inflación que vigila la Fed) el viernes 26,
Antes de entrar en materia: el boletín de esta semana cuenta con la colaboración de InvestingPro, la plataforma de análisis de Investing.com que reúne datos fundamentales verificados, valoraciones de fair value y herramientas de screening en un solo lugar, pensada para quienes analizamos empresas con rigor.
Más adelante explico en detalle una de sus funcionalidades que me ha parecido especialmente interesante: WarrenAI, su analista financiero impulsado por IA que trabaja con datos verificados en tiempo real.
La Fed no movió los tipos el miércoles, pero el mensaje fue otro. En su estreno, Warsh retiró el forward guidance [las pistas que el banco solía dar sobre sus próximos pasos], firmó un comunicado de apenas 130 palabras y dejó un dot plot [el gráfico donde cada miembro marca dónde ve los tipos] demoledor: nueve de dieciocho miembros esperan al menos una subida en 2026, seis de ellos varias.
Tras meses de inflación sobre el objetivo, el sesgo pasó de recortar a subir —y el bono a 10 años saltó a 4,45%.
La ironía es que ese mismo crudo se hunde. El memorando de 14 puntos con Irán extiende el alto el fuego 60 días, levanta el bloqueo naval y reabre el Estrecho de Ormuz; el Brent cayó −8,5% en la semana y perforó los 80$ por primera vez desde marzo. El shock que la Fed se dispone a combatir se está desactivando solo —aunque la tregua es frágil: la firma de Ginebra se aplazó y Trump ya amenaza con volver a atacar por Hezbolá.
La bolsa votó con los pies. El S&P sumó +1,4% en la semana y el Russell +2%, con el liderazgo intacto: semis +8,9%, el hardware de IA al frente, mientras el software (−15,7% YTD) y el SaaS (−15,6%) siguen sangrando. El único perdedor de la paz fue la energía: +20% en el año, pero −6% en la semana. El mensaje implícito: el mercado apuesta a que el petróleo hará el trabajo de la Fed.
¿Combate la Fed la inflación que el alto el fuego acaba de desactivar —o la que aún está por llegar? De esa respuesta depende el segundo semestre.
Las megacaps (S&P 100) cotizan a 50× beneficios: comprarlas cuesta hoy casi el doble que el resto de la bolsa, que ronda los 30×. Es un nivel que solo se había visto en el pico de las puntocom del año 2000. Dicho de otro modo: lo caro de la bolsa estadounidense no es el mercado entero —son diez nombres.
UN DATO CLAVE
Las small caps europeas aún están mucho más rezagadas
Las pequeñas compañías a ambos lados del Atlántico arrancaron 2026 casi a la par, pero la recuperación tras el susto de la primavera —el repunte del petróleo por el conflicto en Oriente Medio— ha sido mucho más vigorosa en Estados Unidos. El Russell 2000, que agrupa a las 2.000 pequeñas cotizadas estadounidenses, gana un 18,8% en el año; el MSCI Europe Small Cap, su equivalente europeo, se queda en un 8,7%: menos de la mitad. Pesan, entre otras cosas, un crecimiento europeo más flojo y un BCE [Banco Central Europeo] que ha mantenido los tipos altos. Para quien busca valor, esa brecha es justo donde suele esconderse la oportunidad: lo barato y olvidado.
Hace dos semanas compartimos la tesis de una microcap que llevamos en cartera, con las conversaciones que habíamos mantenido con su directiva sobre el plan estratégico que puede multiplicar por cuatro su valor (que, por cierto, lleva un +14% desde que la publicamos, el 13 de junio).
Este sábado compartimos otra conversación, esta vez con el CEO de una empresa muy seguida en la comunidad: Nagarro.
Con Manas Human, CEO de Nagarro, hablamos de qué está pasando en la industria y del impacto real de la IA: ¿empeora los márgenes, cambia el modelo de negocio, presiona los precios? Y miramos al futuro: ¿volverá a crecer a doble dígito? ¿cuál será el catalizador?
Todas esas preguntas las responde de primera mano el CEO de una compañía que factura cerca de 1.000 millones. Y ese es justo el valor que aporta Quality Value Research: acceso a directivos y a insiders del sector que nos cuentan cómo va el negocio desde dentro.
Os dejamos con la entrevista. De mucha calidad y valor:
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La nueva funcionalidad: WarrenAI
Es su módulo de IA: un chat en lenguaje natural —tipo ChatGPT, pero especializado en inversión— que solo se nutre de datos verificados y en tiempo real de Investing.com, no de la web abierta. Le pides un DAFO, el resumen de unos resultados, una comparativa de márgenes entre competidores o un screening por fundamentales, y te lo devuelve en segundos, con los gráficos y las cifras detrás. Lo que antes era una tarde leyendo cuentas y memorias, resuelto en una conversación.
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Esta semana publicamos el vídeo sobre cómo se coloca uno de los mayores hedge funds del mundo ante lo que Ray Dalio llama el final del ciclo del dólar. El dato que lo resume: en 2025 la bolsa americana subió un 18% en dólares… pero cayó un 28% medida en oro. Esa brecha es toda su tesis.
En su cartera del primer trimestre seguimos el rastro: limpieza completa del software (fuera Salesforce, ServiceNow, Workday y Adobe), compras en el ciclo de la IA (Taiwan Semiconductor, Broadcom, NVIDIA, Synopsys) y un extremo defensivo en oro y metales (Newmont, Barrick, un Sibanye disparado +1.566%). Es la estrategia barbell —los dos extremos cargados, el centro vacío—, la misma de Michael Burry pero desde el lado contrario. En definitiva, cómo se prepara para la recesión quien lleva años avisándola: ¿el aviso que por fin se cumple, o el que siempre llega demasiado pronto?
Los próximos eventos macro, los resultados empresariales relevantes y nuestras próximas publicaciones lo tenéis en el siguiente calendario:
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