Qué vas a leer hoy en el boletín:
Analizamos las consecuencias de la subida de tipos de la Fed y qué sectores están siendo perjudicados. Seguimos el pulso por la narrativa de la IA, con la respuesta de Jensen Huang (Nvidia), de la mano de Trump, a la propuesta de Dario Amodei (Anthropic) de frenar el ritmo. Repasamos la última hora de Ormuz y los precios de la energía. Y nos detenemos en un gráfico llamativo sobre la posible sobreinversión en infra. IA.
En cuanto a nuestros artículos, comentamos el último sobre la situación de las small caps y el análisis detallado de los resultados de una de las más conocidas de Quality Value: NewPrinces. Como siempre, cerramos con el podcast y con el calendario de eventos clave de los próximos días.
La Fed sube tipos por primera vez desde 2023, y avisa de que no ha terminado
La Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos (un cuarto de punto), hasta el rango 3,75%–4,00%, por unanimidad.
Su presidente, Kevin Warsh, no dejó lugar a dudas:
«La inflación es demasiado alta y lo ha sido durante demasiado tiempo».
Las previsiones de la propia Fed sitúan la inflación (medida por el PCE, su indicador preferido) en el 3,7% este año y no la ven de vuelta en el 2% hasta 2029. Y 16 de sus 19 miembros esperan al menos otra subida antes de diciembre: el mercado de futuros le da ya un 87% de probabilidad, frente al 77% de antes de la reunión.
No está sola. El BCE subió el 10 de septiembre por segunda vez, hasta el 2,50%; el Banco de Japón subió al 1,25%, su nivel más alto en 31 años; y en el Banco de Inglaterra, que mantuvo el 3,75%, tres de sus nueve miembros votaron por subir. El precio del dinero está subiendo a la vez en casi todo el mundo desarrollado.
Solo tres sectores en verde: los tipos castigaron a quien vive de la deuda
Por sectores, solo tres de once subieron:
Tiene lógica: eléctricas e inmobiliarias se financian con mucha deuda y, además, compiten con los bonos por el inversor que busca rentas. Si un bono del Tesoro paga casi un 5% sin riesgo, su dividendo luce menos.
Amodei pide acompasar la IA; Trump y Huang responden que ni hablar
La carta de Dario Amodei, consejero delegado de Anthropic, tuvo respuesta inmediata. Trump llamó en directo a Jensen Huang, de Nvidia, mientras este hablaba en una conferencia: «No vamos a dejar que eso pase. Es un bulo. Vamos a liderar». Huang contestó: «Tiene razón, no lo vamos a permitir».
Días después, Anthropic dio el primer paso práctico: eligió a Accenture como su primer «evaluador integrado», es decir, personal externo que trabajará dentro de la compañía poniendo a prueba sus modelos y sus medidas de seguridad. Entre ambas invertirán al menos 1.000 millones de dólares en cinco años, y Accenture subió un 8% fuera de horario. La elección sorprendió, porque Accenture no es un laboratorio de investigación, y los críticos ven en el esquema una forma de autorregulación.
Dos lecturas. La primera: de momento el plan se concreta en auditoría, no en un límite a la potencia de cálculo, lo que no es una frenazo al sector de semis e infra IA. La segunda: auditar la IA empieza a ser un negocio, abriendo una nueva línea de negocio para el sector y empresas de servicios IT.
Ormuz sigue cerrado y el gas europeo roza su máximo del año
Con Ormuz cerrado y el oleoducto saudí que lo esquivaba fuera de servicio desde el 11 de septiembre, el Brent cerró en 103,87$, más de un 50% por encima de hace un año, y el gas europeo (TTF) en 79,5 €/MWh, cerca de su máximo anual.
Energía cara significa inflación alta, y la inflación alta es la razón por la que los bancos centrales están subiendo tipos.
Desde 2024 se han anunciado casi 800 grandes centros de datos en todo el mundo, según el informe Data Center Outlook de Currence (antes Sightline Climate), una firma de inteligencia de mercado especializada en energía que sigue estos proyectos uno a uno. El problema es la electricidad: más de cuatro de cada diez todavía no han dicho de dónde la van a sacar.
Y conseguirla no es fácil. Los equipos eléctricos tardan más que nunca en llegar, engancharse a la red lleva años de cola y los vecinos se oponen cada vez más. La pregunta no es si se construirán centros de datos, sino cuántos de los anunciados llegarán a encenderse.
Hace un par de semanas publicamos, junto a nuestro partner Crescenta, un artículo sobre qué está pasando con las pequeñas empresas cotizadas (small caps) y cómo podemos aprovechar la situación los inversores minoritarios.
Una de las vías que veíamos era el private equity (invertir en empresas que no cotizan en bolsa). Crescenta acaba de lanzar un nuevo vehículo que permite entrar desde 5.000 €, frente a los 10.000 € de antes. Eso lo hace más accesible para quien quiera diversificar su cartera con este tipo de activo.
Os dejamos también la entrevista que hicimos a Ramiro, CEO de Crescenta. Y habrá más pero en formato vídeo: en la encuesta que os enviamos, el 94% pedisteis un podcast sobre private equity, así que lo estamos preparando.
Acabamos de publicar el análisis detallado de los últimos resultados de NewPrinces, una de las small caps más conocidas de Quality Value. Si eres suscriptor, ya puedes descargarlo en el Terminal y pasarte por Discord, donde lo estamos comentando con la comunidad, a plantear tus dudas y debatir.
También hemos lanzado una encuesta para que nos ayudéis a decidir los próximos contenidos. Son solo dos minutos y tu opinión nos sirve de mucho. Puedes responderla aquí en 2 minutos:
*Nota Terminal: todos estos datos, y más completo, estará disponible en el terminal para vuestra revisión diaria y semanal.
Esta semana publicaremos nuevo podcast, esta vez con Javier Galán, director de inversiones de renta variable de Renta 4 y uno de los referentes de la inversión quality en España. Con él hablamos de muchas acciones de calidad, de qué está pasando en el mercado para que algunas de las mejores empresas del mundo coticen en mínimos, y de qué están haciendo ellos para adaptarse a este nuevo escenario.
Mientras tanto, y aprovechando el revuelo que ha generado Dario Amodei al pedir que se frene el ritmo de la IA, recuperamos el podcast que grabamos con alguien que vive la industria desde dentro: Pablo Martín, fundador y CEO de Izertis, la consultora tecnológica española que factura más de 200 M€. Viene muy a cuento para entender cómo se están moviendo los protagonistas del sector:
Los próximos eventos macro, los resultados empresariales relevantes y nuestras próximas publicaciones lo tenéis en el siguiente calendario:
*(Click en imagen para verlo ampliado)
Aviso legal Crescenta: Las inversiones de capital privado conllevan riesgos significativos como: riesgo de pérdida total o parcial de la inversión, volatilidad, iliquidez de los activos, restricciones para la desinversión y plazos de inversión prolongados. Más información sobre riesgos y condiciones aquí. Objetivo basado en la rentabilidad neta histórica simulada obtenida por los fondos anteriores con misma estrategia a los subyacentes seleccionados y gestionados por la misma gestora que los subyacentes seleccionados, bajo un escenario conservador. Período de referencia para la simulación: toda la duración de los fondos anteriores (salvo los que se encuentran en periodo de inversión en el momento del análisis, que no se incluyen a estos efectos), en períodos completos de doce meses. Fuente de la información: elaboración interna a partir de la información facilitada por las gestoras de los fondos subyacentes. La rentabilidad pasada no constituye un indicador fiable de resultados futuros. Más información sobre riesgos y condiciones aquí.
El 43% del gráfico corresponde al número de proyectos, mientras que los 53 GW sin modelo energético anunciado representan aproximadamente el 28% de la capacidad. Además, no divulgar el suministro no equivale a carecer de él. La cautela es razonable, pero la fecha de la muestra y el denominador cambian la interpretación.