Actualización Junio 2023: Desvelamos nuestro track record desde el lanzamiento del Portfolio Quality Value.
Entra en cartera una nueva empresa italiana (microcap) de ciberseguridad.
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Lo más relevante de este mes es la incorporación en cartera de una empresa italiana, que se dedica a ofrecer servicios y productos de ciberseguridad. Es muy parecida a empresas que ya publicamos como Cyberoo o Sababa, esta última vendida tras recibir una OPA. Pero lo más relevante y el motivo de la compra es la situación especial que se ha creado debido a las ineficiencias del mercado en empresas pequeñas y de Italia. Sobre la empresa de hoy existe una potencial OPA, ya comunicada por ambas empresas, que debe ejercitarse o no antes del 5 de agosto de 2023. El precio que estiman ambas partes debería estar rondando al menos un +13% respecto de la cotización actual.
Además, de esta nueva posición que hemos añadido al portfolio, hemos incrementado en 2 posiciones que ya teníamos en cartera.
Aunque hayamos comunicado ya ambos movimientos en directo a través del chat (exclusivo suscriptores $), hoy explicaremos los motivos de cada compra y mostraremos el estado y pesos de nuestra cartera.
Resumen movimientos realizados:
Compras de nuevas empresas: 1
Aumentos de posición: 2
Reducciones de posición: 0
Ventas totales: 0
Actualmente tenemos un portfolio muy concentrado donde 5 empresas pesan un 62%, y solo las 3 primeras un 46,2%. Luego tenemos 11 empresas más con pesos entre el 1-6%.
Por último, muchos de vosotros nos habéis preguntado acerca de nuestro track record desde 2021 cuando lazamos el substack. Sabéis, que soy totalmente transparente, comparto cada mes la cartera explicando todos los movimientos, y publico por el chat al momento cada compra y cada venta. Por lo que podéis monitorizar todos mis aciertos y errores.
El track record de Quality Value ya lo he compartido en alguna actualización de cartera, pero hoy lo volveré a hacer, y a partir de ahora la compartiremos de forma recurrente. Además, os voy a compartir como lo he sacado, si alguien nos recomienda alguna formula o herramienta mejor escribirnos a qualityvalueclub@gmail.com por favor.
La formula que he utiliza es el Time-Weighted Return (TWR), es decir el rendimiento ponderado en el tiempo. La formula en concreto es la siguiente:
TWR = (Valor Final – Valor Inicial + Reembolsos – Aportaciones) / Valor Inicial
Como vosotros, yo soy un inversor privado que tiene la prácticamente totalidad de su patrimonio en la cartera que os comparto cada mes. Parte de mi cartera esta en Degiro, y parte en Interactive Broker, este último lo empecé a usar para comprar acciones que Degiro no tiene disponible como Relatech o Cyberoo. Interactive si que te ofrece una rentabilidad de tu cartera, pero Degiro como sabéis no lo hace, por eso no es fácil poder sacar una rentabilidad global.
Con la formula mencionada, hemos ido a los informes anuales de Degiro e Interactive y hemos sacado los diferentes datos, que si los ofrece.
Los he aplicado y el resultado es el siguiente:
Como sabéis y veréis en cada actualización de cartera como la de hoy, la mayoría de mis empresas son pequeñas (small caps) europeas, por ello he cogido como indices de referencia el MSCI World Small Cap, y sobre todo el MSCI Europe Small-Cap. (Más información sobre los indices)
El 2021, a pesar de que empecé a construir la cartera ese mismo año, y no pude aprovechar todo el rally que hubo, pude batir a ambos indices, consiguiendo una rentabilidad del +28,45%, un +12,27% más que el MSCI World y un +12,93% respecto al MCSI Europe.
En 2022 las acciones europeas en general y las pequeñas en concreto, sufrieron una fuerte corrección bajando el indice MSCI Europe Small-Cap un -26,87%, lo que nos arrastro a nosotros a un -26,2%. Mis principales posiciones bajaron mucho (pero ojo no su valor), y conseguí mantenerme a base de situaciones especiales como la de EPAM y a las 3 OPAs que recibimos sobre Sourcesense, Kape Tech y Sababa.
No obstante, hay que diferenciar entre precio de la acción y valor de la empresa. Mientras el precio de mis acciones bajaba un 26,2%, el valor de las empresas en 2022 subió de manera considerable. En concreto, las ventas de las empresas de la cartera crecieron un 54% y el beneficio por acción un 179%.
Actualmente en 2023, la mayoría de los principales indices llevan un crecimiento importante en el año, SP500 por ejemplo un +13-14%, pero los indices de pequeñas empresas siguen sin despegar, estando laterales o bajistas. Un comportamiento que suele suceder en cualquier mercado ya sea bajista o alcista, es que los movimientos siempre lo empiezan las grandes empresas, las que conoce todo el mundo, y los acaban las pequeñas, que suben o bajan más tarde pero con mucha más fuerza, principalmente por cuestiones de liquidez. Este es el comportamiento que esperamos para los próximos meses.
En concreto en 2023, el indice europeo sigue en -2,52% y el mundial en +1,48% y nosotros en +3,51%, batiendo a ambos indices a pesar de que el 88% de nuestro portfolio es europeo. Esto se debe principalmente a la recuperación de algunas empresas pequeñas que tenemos en cartera y a la OPA de un +43% que recibí sobre Majorel, cuanto esta era TOP 3 de cartera.
Algunas empresas de 2022 ya no están en cartera, pero el núcleo duro de ese año sigue siendo la columna vertebral de nuestro “negocio”. Como hemos dicho en alguna ocasión, yo veo toda la cartera como una sola acción, como una sola empresa con varios departamentos que trabajan en una misma dirección.
En este sentido estoy muy contento e ilusionado con nuestra “acción Quality Value” “Quality Value Stock” y estimamos un crecimiento de nuestro negocio al menos de un 20-25% para los próximos 5 años.
Las métricas de “Quality Value Stock” son las siguientes:
Creciendo las ventas de media un 18,9% en 2023.
Creciendo el beneficio por acción de media un 23,8% en 2023.
PER 16,5x de 2023.
Ev/EBITDA 8,87x de 2023.
Dividendo 0,1%
ROE 21%,5
ROCE 33,3%
Margen EBITDA 23,6%
Margen EBIT 17,1%
Capex/Sales 4,5%
Deuda neta / EBITDA 0,03x
Directiva con un 25% de las acciones
Podéis sacar las métricas de vuestra cartera con la herramienta que publicamos para monitorizar tus acciones.
Conoce más sobre mi aquí.
Antes de dejaros con la actualización nos gustaría comunicaros calendario de próximas publicaciones durante el verano:
(Todas exclusiva para suscriptores pago $)
Tesis desconocida de empresa pequeña finlandesa de transformación digital. ($)
40 tesis de inversión completas. ($)
Tesis Alfen. ($)
Actualización cartera mes de Julio. ($)
Sin más os dejamos con la actualización de la cartera de Junio!