Tesis desconocidas-nº 39: Situación especial: Empresa de ciberseguridad bajo una potencial OPA
Tesis desconocidas-nº 39: Situación especial: Empresa de ciberseguridad bajo una potencial OPA
Desvelamos la nueva empresa que hemos comprado: microcap italiana con una potencial OPA acordada que puede ejercitarse en 2024.
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Desde que lanzamos el substack en Mayo de 2022, hemos recibido 5 OPAs en nuestra cartera; Sourcesense, Umanis, Kape Tech, Majorel la última con 43% de prima o Sababa, empresa muy similar a la de hoy, y que recibimos una OPA en menos de 1 semana tras publicarla.
La compañía desconocida que desvelaremos hoy se dedica a ofrecer servicios y productos de ciberseguridad. Es muy parecida a empresas que ya publicamos como Cyberoo, que tenemos actualmente en cartera, o la ya mencionada Sababa, que vendimos tras OPA.
Como ya comentamos en las tesis de Cyberoo y Sababa, este tipo de empresas están creciendo a doble dígito y se espera que sigan a este ritmo en los próximos 3-5 años, debido a la fuerte demanda de sus servicios. A su vez, cuentan con un doble catalizador, y es la expansión de sus márgenes conforme van ganando escala y se empiecen a apalancar en sus productos de software. (Esto lo explicaremos en la tesis de hoy). Por poner en perspectiva, actualmente en 2023, Cyberoo cuenta con un margen EBITDA del 43% y la empresa de hoy con un 36%, con una estimación de crecimiento del mismo de al menos un +20% anual para los próximos 3-5 años.
Pero lo más relevante de la idea que compartimos hoy, es la situación especial que se ha creado debido a las ineficiencias del mercado en empresas pequeñas y de Italia. Sobre la empresa de hoy existe una potencial OPA, ya comunicada por ambas empresas, que debe ejercitarse dentro de los 100 primeros días tras aprobarse los resultados del ejercicio de 2023. (Actualizado artículo en agosto 2023)
A continuación, explicaremos en concreto los detalles de la operación y argumentaremos porqué (como ya comunicamos el lunes a los suscriptores vía chat) hemos decidido iniciar un pequeña posición en esta empresa.
Los ratios e ingredientes de la tesis desconocida nº 39 son los siguientes:
Creciendo un +16,2% las ventas y un +20% el EBITDA.
ROE 20%
Margen EBITDA 36% y EBIT del 28%
Margen FCF del 10%
FCF conversión del EBITDA del 28%
Sin deuda: Debt/EBITDA -1x
Potencial OPA con una prima del 13% con catalizador en menos de 45 días
Sin más os dejamos con la nueva empresa que hemos añadido a la cartera de Quality Value!
